A jen 40 éves mélyponton és a Fed emelési kockázata miatt éberségbe kerültek az ázsiai piacok

Főbb megállapítások

Az ázsiai piacok védekező, de nem pánikhangulatban nyitották az új negyedévet, mivel a Reuters arról számolt be, hogy az amerikai-iráni tárgyalások újabb akadályokba ütköztek, a jen új, több évtizedes mélypontra esett, és az amerikai államkötvények hozamai emelkedtek. A piaci jelzés nem egyetlen sokk; a geopolitikai kockázat, a magasabb kamatlábak és a technológiai bevételektől való erős függőség kombinációja.

Piaci tanulság: A kockázatvállalási étvágyat továbbra is támogatják a mesterséges intelligenciához kapcsolódó bevételi remények, de a jen és az államkötvénypiac arra figyelmeztet, hogy a kamatláb és az intervenciós kockázat ismét a marginális mozgatórugókká válik.

Mi mozdult el

Piaci jelzés	Legfrissebb kontextus	Miért fontos
USD/JPY	162,84, új négy évtizedes csúcs a dollár számára a jennel szemben	A japán intervenciós kockázat továbbra is magas, és szigorítja az ázsiai devizapiac pénzügyi feltételeit

| 10 éves amerikai államkötvények hozama | Körülbelül 4,55% közel 9 bázispontos keddi emelkedés után | A magasabb diszkontkamatlábak kihívást jelentenek a részvényértékelések terén |

| A Fed emeli az árakat | A Reuters a határidős ügyletekre hivatkozva körülbelül 33% esélyt sugall egy júliusi emelésre, és körülbelül 70%-ot szeptemberre | A piacok újraépítik a szűkülő prémiumot az amerikai munkaerőpiaci adatok előtt |

| Brent nyersolaj | Körülbelül 73,19 dollár/hordó, messze a májusi 126,41 dolláros csúcs alatt | Az olaj már nem jelent közvetlen inflációs sokkot, de a Hormuz kockázata továbbra is egy lehetséges fedezet |

| Japán Nikkei | Körülbelül 0,8%-1,0%-kal emelkedett egy 37%-os negyedéves emelkedés után | A befektetők továbbra is jutalmazzák a mesterséges intelligenciát és az exportérzékeny részvényeket a devizapiaci stressz ellenére |

Miért fontos a jen

A jen esése most már legalább annyira politikai kérdés, mint devizaárfolyam-mozgás. A Reuters megjegyezte, hogy Tokió ismét beavatkozási figyelmeztetéseket adott ki, de a hatóságok vonakodnak cselekedni, miután áprilisban és májusban közel 12 billió jent költöttek korlátozott tartós hatással.

A lényeg az, hogy ezt a lépést inkább a dollár erőssége, mint a jen gyengesége vezérli. Ez megnehezíti a beavatkozást: ha az amerikai hozamok és a Fed várakozásai tovább emelkednek, a közvetlen devizapiaci intézkedések csak lassíthatják a mozgást, ahelyett, hogy visszafordítanák.

A Fed kockázata visszatért az árba

A Reuters piaci jelentése illeszkedik a Fed júniusi politikai irányváltásához. A CNBC arról számolt be, hogy a Szövetségi Nyíltpiaci Bizottság június 17-én 3,5%-3,75%-on tartotta a kamatlábakat, miközben eltávolította a jövőbeni csökkentésekre utaló szövegrészeket, és nagyobb hajlandóságot mutatott az emelések megfontolására.

Beth Hammack, a clevelandi Fed elnöke egy külön Reuters-jelentésben megerősítette ezt az üzenetet, mondván, hogy magasabb kamatokra lehet szükség, ha az infláció nem mérséklődik. A piacok számára ez azt jelenti, hogy a csütörtöki amerikai foglalkoztatási adatok és a következő inflációs értékek több kétirányú kockázatot hordoznak, mint a negyedév elején.

Az olajkockázat enyhült, nem tűnt el

A Brent olaj ára a 70 dolláros mélypont közelében lényegesen kevésbé zavaró, mint a májusi, 126 dollár fölé emelkedő árfolyam, és az alacsonyabb energiaárak segítik Európát és Japánt. A Hormuzi-szoros továbbra is a legfontosabb geopolitikai átviteli csatorna.

Az Egyesült Államok Energiainformációs Hivatala szerint a szoros 2024-ben körülbelül napi 20 millió hordó olajat bonyolított le, ami nagyjából a globális folyékony kőolaj-fogyasztás 20%-a, korlátozott alternatívákkal, ha a forgalom megszakad. Ez még nyugodt spot árak esetén is fenntartja az olajkockázati prémiumot.

Finprime Kilátások

Az alapeset inkább egy hullámzó konszolidáció, mint egy széles körű kockázatcsökkentési lépés: a részvénybefektetők továbbra is arra számítanak, hogy a második negyedéves eredmények, különösen a mesterséges intelligencia infrastruktúrájából származó eredmények, ellensúlyozzák a magasabb kamatlábakat. A Reuters a Goldman Sachs becsléseire hivatkozva azt állította, hogy a mesterséges intelligencia infrastruktúrájából származó részvények az S&P 500 EPS növekedésének közel 60%-át tehetik ki, a Micron és az Nvidia együttesen pedig több mint 40%-ot tesz ki.

A kockázat az, hogy a három támaszszint nem tartható fenn egyszerre. Ha az amerikai munkaerőpiaci adatok megerősítik a Fed áremelési kérelmét, az USD/JPY árfolyama mélyebbre emelkedik az intervenciós szintek fölé, és az iráni tárgyalások annyira elromlanak, hogy az olajár emelkedéséhez vezetnek, akkor a júliusi részvénypiaci rali nehezebb makrogazdasági háttérrel néz szembe.