Trump a Legfelsőbb Bíróság ítélete után a 122. szakasz szerinti vámokra tér át – Vizsgálják a fizetési mérleggel kapcsolatos vitát
Új vámok lépnek hatályba, miután a Legfelsőbb Bíróság…
Új vámok lépnek hatályba, miután a Legfelsőbb Bíróság hatályon kívül helyezte az IEEPA vámjait
Az amerikai kereskedelmi helyzet drámaian megváltozott ezen a héten, miután Trump elnök egy korábban fel nem használt jogi felhatalmazás alapján sürgősségi vámok bevezetésére lépett. Órákkal azután, hogy a Legfelsőbb Bíróság múlt pénteken hatályon kívül helyezte a Nemzetközi Vészhelyzeti Gazdasági Hatalmi Törvény (IEEPA) alapján bevezetett széles körű vámokat, a kormányzat az 1974. évi Kereskedelmi Törvény 122. szakaszára tért át – egy olyan törvényre, amely lehetővé teszi az elnök számára, hogy 150 napig akár 15%-os vámokat vessen ki a fizetési mérleggel kapcsolatos problémák megoldása érdekében.
Egy kezdeti 10%-os általános vám február 24-én, kedden éjfélkor lépett hatályba. A kormányzat jelezte a 15%-ra való emelést, bár eddig hivatalosan csak a 10%-os mértéket írták alá végrehajtási rendelettel.
A kormányzat fizetési mérleggel kapcsolatos ügye
A végrehajtási rendelet a vámintézkedéseket a súlyos fizetési mérleghiány köré szervezi. A Fehér Ház három kulcsfontosságú adatpontra mutat rá álláspontja alátámasztására:
| Mutató | Érték | Jelentőség |
|---|---|---|
| Az amerikai árukereskedelmi hiány éves szinten | 1,2 billió dollár | A valaha feljegyzett legnagyobb |
| Folyó fizetési mérleg hiánya | ~4%-a a GDP-nek | Jóval a történelmi átlagok felett |
| Az USA elsődleges jövedelemegyenlege | Negatív | 1960 óta először |
Az elsődleges jövedelemtöbblet megfordulását – ami azt jelenti, hogy az Egyesült Államok most többet fizet a külföldi befektetőknek, mint amennyit külföldi befektetésein keres – az ország külső pénzügyi helyzetében bekövetkezett alapvető változás bizonyítékaként emlegetik.
A közgazdászok visszautasítják a válság narratíváját
A jelenlegi helyzet fizetési mérlegválságként való jellemzése jelentős ellenállást vált ki a neves közgazdászok és korábbi politikai döntéshozók részéről.
Gita Gopinath, az IMF korábbi első vezérigazgató-helyettese azzal érvelt, hogy a negatív elsődleges jövedelemegyenleget jobban magyarázza az amerikai részvények és kockázatos eszközök külföldi vásárlásainak megugrása az elmúlt évtizedben – ezek az eszközök felülmúlták a külföldi alternatívákat, és így magasabb hozamot generáltak külföldre áramolva.
Mark Sobel, az Egyesült Államok korábbi pénzügyminisztere és az IMF tisztviselője megjegyezte, hogy a fizetési mérleg válságai jellemzően a fix árfolyamrendszerben működő országokkal járnak. Rámutatott, hogy a dollár stabil és lebegő árfolyamon mozog, a 10 éves államkötvények hozamai meglehetősen stabilak, és az amerikai részvénypiacok továbbra is jól teljesítenek – ezek egyike sem tipikus mutatója a fizetési válságnak.
Josh Lipsky, az Atlanti Tanács munkatársa további különbséget tett, megjegyezve, hogy a valódi fizetési mérleg válság olyan országot foglal magában, amely nem tudja fizetni az importját vagy törleszteni a külföldi adósságát – ez alapvetően más helyzet, mint a kereskedelmi deficit.
Ellentétes nézőpont
Nem minden elemző utasítja el nyíltan a kormányzat érvelését. Brad Setser, a Külügyi Kapcsolatok Tanácsának tagja elismerte, hogy a folyó fizetési mérleg hiánya jóval nagyobb, mint amikor Nixon elnök 1971-ben hasonló fizetési mérlegre vonatkozó indoklás alapján vámokat vetett ki. Az Egyesült Államok nettó nemzetközi befektetési pozíciója is jelentősen romlott, ami jogos jogi alapot adhat a kormányzatnak az intézkedéshez.
Jogi sebezhetőség és bevételi előrejelzések
Az új vámok jogi tartóssága továbbra is kérdéses. Nevezetesen maga az Igazságügyi Minisztérium is korábban azzal érvelt, hogy a 122. szakasz nem megfelelő törvény a kereskedelmi hiányok kezelésére – ezt az álláspontot az ellenzők várhatóan a jövőbeli bírósági perekben is felhasználják majd.
Főbb költségvetési hatás: Az Adóalapítvány becslése szerint a 232. és 122. szakasz szerinti vámok együttesen 668 milliárd dollár bevételt generálnak 2026–2035 között a hagyományos alapon, miközben a GDP-t körülbelül 0,2%-kal csökkentik a külföldi megtorló intézkedések figyelembevétele előtt.
A negatív gazdasági hatásokkal korrigálva a várható bevétel 523 milliárd dollárra csökken az évtized során. Ha a 122. szakasz szerinti vámok a törvény előírásainak megfelelően 150 nap után lejárnak, a 2026-os átlagos effektív vámtarifa nagyjából 6,0% lenne – a legmagasabb 1971 óta.
Piaci következmények
A kereskedőknek számos kulcsfontosságú tényezőt kell figyelniük az elkövetkező hetekben:
- Időtartam kockázata: A 122. szakasz szerinti vámok 150 napra korlátozódnak, ami potenciális politikai szakadékot teremt 2026 július közepén.
- Pereskedési ütemterv: Jogi kihívások várhatók hamarosan, és a kormányzat korábbi, a 122. szakasz elleni nyilatkozatai gyengítik a védekezését.
- Eszkalációs út: Vajon a 10%-os mértéket a teljes 15%-ra emelik-e, és hogyan reagálnak a kereskedelmi partnerek megtorló intézkedésekkel.
- A dollár és a hozam reakciója: A fizetési mérleg tényleges stresszének bármilyen jele először a devizapiacokon és a kincstári görbén mutatkozna meg.
A jogi instabilitás és a 150 napos törvényi korlát kombinációja azt jelenti, hogy a piacok ezeket a vámtarifákat átmenetinek árazzák – de a kereskedelempolitika körüli politikai dinamika továbbra is fennáll. rendkívül kiszámíthatatlan.