A Legfelsőbb Bíróság hatályon kívül helyezte Trump vámtarifáit – A piacok fellendülnek az új 10%-os vámfelhők kilátásai előtt

Az ítélet

Az Egyesült Államok Legfelsőbb Bírósága február 20-án mérföldkőnek számító, 6-3 arányú döntést hozott, amelyben hatályon kívül helyezte Trump elnöknek a Nemzetközi Vészhelyzeti Gazdasági Hatalmi Törvény (IEEPA) alapján kivetett átfogó „kölcsönös” vámtarifáit. A többség úgy ítélte meg, hogy az IEEPA nem hatalmazza fel az elnököt vámtarifák kivetésére, megerősítve, hogy az alkotmányos adózási jogkör a Kongresszust illeti meg.

Az ítélet két fő vámkategóriát érvénytelenített: az országspecifikus „kölcsönös” vámtarifákat – amelyek a kínai importra vonatkoznak, akár 34%-ot is, valamint a legtöbb más országból származó árukra 10%-os alapvámot –, valamint a fentanil-ellenőrzéshez kötött, egyes kanadai, kínai és mexikói árukra kivetett 25%-os vámtarifát. A 232. szakasz alapján nemzetbiztonsági okokból kivetett vámtarifák, beleértve a rézre kivetett 50%-os és a félvezetőkre kivetett 25%-os** vámtarifákat, változatlanok maradnak.

Piaci reakció

| Eszköz | Zárás / Szint | Változás |

|---|---|---| | S&P 500 | 6 909,51 | +0,69% | | Nasdaq Composite | 22 886,07 | +0,90% | | Dow Jones | 49 625,97 | +0,47% (230 pont) | | 10 éves állampapír | 4,083% | +1 bázispont |

| 30 éves állampapír | 4,724% | +2 bázispont |

| 2 éves állampapír | 3,482% | +1 bázispont |

A részvények a döntést követő percekben megkönnyebbülést mutattak. Az e-kereskedelmi márkák – Wayfair, Amazon, eBay és Etsy – vezették a rohamot, míg az elemzők a Nike-t, a Targetet és a Home Depot-ot jelölték meg az alacsonyabb importköltségek fő haszonélvezőiként. A Nasdaq felülteljesítette az előzőeket, az Alphabet 4%+ emelkedéséből és a Micron erősödéséből a mesterséges intelligencia-memória optimizmusának köszönhetően. Mindhárom főbb index heti nyereséget mutatott.

Az államkötvények hozamai ahelyett, hogy csökkentek volna, mérsékelten emelkedtek, mivel a kötvénybefektetők mérlegelték a kieső vámbevételek költségvetési következményeit. A vészhelyzeti vámok várhatóan nagyjából 1,4 billió dollárt generáltak volna egy évtized alatt; eltörlésük szélesíthetné a hiánypályát.

Trump válasza – Új, 10%-os globális vám

Órákkal a döntés után Trump aláírt egy végrehajtási rendeletet, amely új, 10%-os globális vámot vezetett be az 1974-es kereskedelmi törvény 122. szakasza alapján – ez volt az első alkalom, hogy ezt a felhatalmazást erre a célra használták. Főbb részletek:

• Hatálybalépés dátuma: 2026. február 24., 00:01 ET
• Időtartamkorlát: 150 nap kongresszusi hosszabbítás nélkül
• Bevételi hatás: nagyjából 800 milliárd dollár egy évtized alatt, ami körülbelül 600 milliárd dollárral kevesebb, mint a hatályon kívül helyezett IEEPA-vámok

Scott Bessent pénzügyminiszter jelezte, hogy a kormányzat a 122. szakaszt a kibővített 232. és 301. szakasz szerinti intézkedésekkel fogja kombinálni a bevételkiesés ellensúlyozására. A Wolfe Research munkatársa, Tobin Marcus visszhangozta a várakozást, megjegyezve, hogy a vámokat valószínűleg „más hatóságok alapján fogják újraalkotni”.

Nyitott kérdések

A határozat megoldatlanul hagyta a visszatérítési kérdést. Azok a vállalatok, amelyek a most hatályon kívül helyezett IEEPA-vámok alapján vámot fizettek, visszatérítést kérhetnek – a Penn Wharton Költségvetési Modell a potenciális visszatérítéseket akár 175 milliárd dollárra is becsüli. Trump jelezte, hogy ellenáll a visszatérítéseknek, ezzel előkészítve a terepet az elhúzódó perekhez.

Kilátások

A piaci előrejelzés óvatosan pozitív. A legagresszívabb vámrendszer eltörlése csökkenti a vállalati költségekre és a fogyasztói árakra nehezedő nyomás egyik fő forrását. A helyettesítő illeték, annak bizonytalan jogi tartóssága a 122. szakasz értelmében, valamint a kormányzat más kereskedelmi hatóságokon keresztüli fokozására irányuló kinyilvánított szándéka azonban továbbra is fokozott bizonytalanságot tart fenn.

Mivel a 4. negyedévi GDP 1,4%-ra lassul az elhúzódó kormányzati leállás közepette, és a költségvetési hiány miatti aggodalmak inkább felfelé, mint lefelé hajtják a hozamokat, a kereskedők volatilis néhány hétre készülnek, amint az új vámrendszer hatályba lép és megkezdődik a visszatérítési perek.

Főbb tanulság: A Legfelsőbb Bíróság újraértelmezte a kereskedelempolitikai környezetet, de Trump gyors áttérése az alternatív hatóságokra azt jelenti, hogy az amerikai piacokon a vámprémium csökken – nem pedig megszűnik.