Az arany ára átlépte az 5000 dollárt, mivel a leértékelődő kereskedelem átalakítja a tartalékeszközök iránti keresletet

5000 dolláros határ átlépése – és ez még mindig tart

Az arany ára hétfőn először lépte át az 5000 dolláros unciánkénti mérföldkövet, körülbelül 5110 dolláros napi rekordot elérve, mielőtt 5090 dollár közelébe konszolidálódott volna. Ez a lépés lezárja a lenyűgöző 27%-os emelkedést 2026 januárjának mindössze első három hetében – ez volt a modern történelem legerősebb havi kezdete a nemesfém számára, és a 2025-ös év 1979 óta legjobb éves teljesítményének folytatása.

Kedd reggelre az árak tovább emelkedtek, miután Trump elnök kijelentette, hogy „nem aggódik” a gyengülő dollár miatt, ami lejjebb taszította a zöldhasút, és üzemanyagot adott a emelkedésnek.

Mi a leértékelési kereskedelem?

Az aranyat mozgató domináns narratíva az úgynevezett leértékelési kereskedelem – a befektetők széles körű visszavonulása a valutáktól és az államkötvényektől a kemény eszközök felé. Ami megkülönbözteti 2026-ot a korábbi kockázatmentes időszakoktól, az a katalizátorkészlet szélessége.

| Hajtóerő | Mechanizmus |

|--------|-----------| | Aggodalmak a Fed függetlenségével kapcsolatban | Trump megjegyzései a dollárról és egy mérsékeltebb Fed-elnökkel kapcsolatos várakozások | | Költségvetési hiányok | Az egyre növekvő amerikai államadósság aláássa az államkötvényekbe vetett bizalmat | | Japán kötvények eladása | A hatalmas japán japani jegybanki veszteségek globálisan erősítik az államkötvények kockázatát |

| Geopolitikai feszültségek | USA-NATO súrlódás Grönland miatt, folyamatban lévő kereskedelmi háború |

| Dollárvesztés | A központi bankok a dollártól eltávolodva diverzifikálják tartalékaikat |

Az eredmény egy olyan strukturális aranyvásárlás, amely messze túlmutat a hagyományos biztonságos menedék iránti keresleten.

Központi Bankok: A strukturális horgony

A központi bankok aranyvásárlása 2025-ben rekordszintet ért el, és nem mutat lassulás jeleit. Kína jegybankja 2025 decemberében 14. egymást követő hónapban folytatta vásárlási rohamát, míg Lengyelország bejelentette, hogy 550-ről 700 tonnára kívánja emelni a tartalékait.

A Goldman Sachs becslése szerint a jegybankok átlagosan nagyjából havi 60 tonna ütemben fognak vásárolni 2026-ban. A World Gold Council felmérése szerint a jegybankok 95%-a a következő 12 hónapban további aranytartalék-növekedésre számít.

Szerkezeti eltolódás: Évtizedek óta először a külföldi jegybankok által tartott arany piaci értéke – amely jelenleg közel 4 billió dollár – meghaladta az amerikai államkötvények tartozásainak értékét. Az arany semleges, nem nyomtatható tartalékeszközként betöltött szerepét valós időben árazzák át.

ETF-beáramlások rekord ütemben

A fizikailag fedezett arany ETF-ek 19 milliárd dollárnyi beáramlást vonzottak 2026 januárjában – a rekordottevően erős hónap a World Gold Council szerint. A hónap során elért 14%-os árfolyamnyereséggel együtt a globális arany ETF-vagyon rekord 669 milliárd dollárra emelkedett.

A kereslet eltolódása egyértelmű: a befektetők a kötvényekből a nemesfémek felé fordulnak olyan ütemben, amilyenre 2008 után nem volt példa.

Ezüst követi – Vadabb ingadozásokkal

Az ezüst minden idők legmagasabb, 120 dollár/uncia feletti árfolyamát érte el, ami arra késztette a CME Csoportot, hogy megemelje a Comex ezüst határidős ügyleteinek haszonkulcsait. Kínában az egyetlen tisztán ezüst alap elfordult az új befektetőktől, míg a sencseni hatóságok munkacsoportot hoztak létre az aranykereskedési platformok felügyeletére – ez annak a jele, hogy milyen gyorsan nőtt a lakossági részvétel.

A Wall Street-i célpontok felzárkóznak

Bank	2026 Gold Target
Goldman Sachs	5400 dollár (4900 dollárról)
Deutsche Bank	6000 dollár
J.P. Morgan	5000 dollár (4. negyedév), 6000 dollár hosszú távon

Ezen előrejelzések nagy részét 2025 végén állították fel, 5000 dolláros alapesetet használva – egy bizonyos szintet az arany már az év első hónapjában átlépett. Ha a leértékelési kereskedelem és a jegybanki vásárlások a jelenlegi ütemben folytatódnak, valószínűleg felfelé irányuló módosítások történnek.

Mire figyeljünk

A rali tartóssága több tényezőtől függ: attól, hogy a Fed visszalépést jelez-e a politikai nyomás ellen, attól, hogy a dollár stabilizálódik-e, és hogy a jegybanki felhalmozás üteme kitart-e. A volatilitás továbbra is szélsőséges marad – az ezüst 36%-os egynapos zuhanása a hét végén arra emlékeztet, hogy a momentumvezérelt fémek hevesen visszafordulhatnak. De ennek a lépésnek a strukturális alapjai – a dollárcsökkentés, a költségvetési aggályok és a rekordméretű intézményi kereslet – arra utalnak, hogy az arany alsó határa véglegesen magasabbra mozdult.