Az európai részvények árfolyama tovább emelkedett, a STOXX 600 index rekordmagasságot ért el.

Főbb megállapítások

A Reuters arról számolt be, hogy az európai STOXX 600 index pénteken újabb napi rekordot döntött, és 0,7%-os emelkedéssel zárt, ami május közepe óta a legnagyobb heti nyereség. A német DAX szintén minden idők legmagasabb szintjét érte el, és 0,8%-os emelkedéssel zárt, a rali pedig a mesterséges intelligenciához kötött technológiai kereskedelmen túl a ciklikus részvényekre, bankokra, pénzügyi szolgáltatásokra és védelmi vállalatokra is kiterjedt.

Piaci tanulság: Az európai rali egyre kevésbé függ a technológiai vezető szereptől, és inkább a lágyabb kamatpályához, az olcsóbb relatív értékelésekhez és a ciklikus részvények iránti megújult étvágyhoz kötődik.

Mi ösztönözte a lépést?

A közvetlen katalizátor az amerikai munkaerőpiac gyengébb jelentése volt, amely csökkentette a nyomást a Federal Reserve küszöbön álló kamatemelésére. A CNBC a Munkaügyi Statisztikai Hivatal adataira hivatkozva arról számolt be, hogy az Egyesült Államokban a nem mezőgazdasági foglalkoztatottak száma júniusban mindössze 57 000 fővel nőtt, ami a Dow Jones 115 000 fős konszenzusbecslése alatt van, míg a munkanélküliségi ráta 4,2%-ra esett, részben a munkaerő-piaci részvétel csökkenése miatt.

Ez azért fontos az európai részvények szempontjából, mert egy kevésbé agresszív Fed-pálya enyhítheti a globális pénzügyi feltételeket, nyomást gyakorolhat a dollárra, és támogathatja az Egyesült Államokon kívüli kockázatos eszközöket. A Reuters a rugalmas globális üzleti tevékenységi jelentésekre is hivatkozott, amelyek segítettek a befektetőknek a gyengébb bérszámfejtést a kamatlábak enyhülésének, és nem a recesszió azonnali figyelmeztetésének tekinteni.

Inflációs kontextus

Az Eurostat gyorsbecslése szerint az euróövezet éves inflációja júniusban 2,8%-ra csökkent a májusi 3,2%-ról. Az energiaárak inflációja továbbra is magas, 8,7%-on volt, de májusban 10,8%-ról lassult; a szolgáltatások inflációja 3,2%-ról****3,5%-ra csökkent.

Mutató	Legfrissebb	Korábbi / Kontextus	Piaci elemzés
STOXX 600 pénteki zárás	+0,7%	Napközbeni rekord 652,35	Szélesedő részvényindex-lendület
DAX pénteki zárás	+0,8%	Új történelmi csúcs	Német ciklikus tényezők támogatása
Euroövezeti infláció	2,8%	3,2% májusban	Kevésbé sürgős az EKB szigorítása

| Amerikai alkalmazottak száma | 57 000 | 115 000 konszenzus | A Fed emelési várakozásai visszaestek |

Az inflációs mix nem teljesen jóindulatú: az energia továbbra is a legmagasabb éves összetevő, és a magmutatók továbbra is az Európai Központi Bank komfortzónája felett vannak. Az irány azonban okot ad a befektetőknek arra, hogy kevésbé erőteljes EKB-reakciót árazzanak, mint amitől a tavaszi energiavezérelt inflációs fellendülés során tartottak.

Szektorjelek

A Reuters megjegyezte, hogy a védelmi részvények 0,7%-kal emelkedtek, mivel Oroszország fokozta Ukrajna elleni csapásait, megerősítve a magasabb európai védelmi kiadásokra vonatkozó várakozásokat. Az ipari, banki és pénzügyi szolgáltatási részvények a hét legerősebb teljesítményei közé tartoztak, ami azt mutatja, hogy az emelkedés a szűk, technológiavezérelt rallyból kiszélesedett.

A félvezetőkkel kapcsolatos vállalatok továbbra is részt vettek: az Aixtron 6%-kal, míg a Soitec és a BE Semiconductor 5%-kal, illetve 4,2%-kal emelkedett. A portfólió-allokáció szempontjából azonban fontosabb jelzés, hogy Európa alacsonyabb értékelési profilja vonzza a vásárlókat, miközben az amerikai technológiai multiplikátorok továbbra is vizsgálat alatt állnak.

Kilátások

A rally folytatódhat, ha három feltétel teljesül: az euroövezet inflációja tovább csökken, az amerikai adatok elég gyengék ahhoz, hogy késleltesse a Fed szigorítását anélkül, hogy megerősítenék a kemény landolást, és az európai nyereségek bővülése a technológiai szektoron kívül javul. A kockázat az, hogy a megújult energianyomás vagy az EKB szigorú átárazása megfordítja a kamatcsökkentést, amely a hét lépését támogatta.

A STOXX 600 index rekordmagassága egyelőre arra utal, hogy a befektetők nemcsak a drága amerikai technológia védekező alternatívájaként fordulnak Európa felé, hanem olyan piacként is, ahol az olcsóbb ciklikus részvények profitálhatnak a kedvezőbb globális kamatvárakozásokból.