Küresel Tahvil Piyasasındaki Düşüş, Uzun Vadeli Tahvil...

Uzun Vadeli Tahviller Piyasanın Tonunu Belirliyor

Reuters, 19 Ağustos'ta Asya piyasalarında küresel tahvil satışlarının yavaşladığını, ancak bu hareketin yatırımcıları piyasalar genelinde sermaye maliyetini yeniden değerlendirmeye ittiğini bildirdi. Piyasa özetinde, daha yüksek uzun vadeli getiriler ve istikrarsız hisse senetlerinin hakim olduğu, özellikle teknoloji hisselerinin iskonto oranı baskısına karşı hassas olduğu belirtildi.

CNBC, piyasalar arası hareketi doğruladı: ABD 30 yıllık Hazine tahvil getirisi 18 Ağustos'ta 19 yılın en yüksek seviyesine ulaştı, Japonya'nın 10 yıllık devlet tahvil getirisi yaklaşık otuz yıldır en yüksek seviyesine ulaştı, Almanya'nın 30 yıllık Bund getirisi 2011'den bu yana en yüksek seviyesine ulaştı ve Fransa'nın 30 yıllık getirisi 2008'den bu yana en yüksek seviyesine ulaştı.

Piyasa Özeti: Uzun vadeli getirilerdeki artış sadece tahvil piyasasına özgü bir olay değil. Bu durum, finansman ve değerleme engellerini aynı anda ortadan kaldırarak, hareketin devam etmesi halinde yüksek değerli teknoloji hisselerini ve borca duyarlı sektörleri en çok risk altında bırakıyor.

Yeniden Fiyatlandırmanın Önemi

Uzun vadeli borçlanma maliyetleri, enflasyon, mali arz, büyüme ve yatırımcıların vadeyi elde tutmak için talep ettikleri tazminat beklentilerini içerir. CNBC, ABD'nin son hamlesini daha büyük bir federal bütçe açığı, enflasyonun hala Federal Rezerv'in %2 hedefinin üzerinde olması, rekabetçi kurumsal borçlanma ve daha yüksek vade primi endişelerine bağladı.

Bu ayrım yatırımcılar için önemlidir: politika faizi beklentileri istikrarlı olsa bile, daha yüksek bir vade primi ipotek, kurumsal ve devlet borçlanma maliyetlerini artırabilir. Reuters'ın haberine göre, bu uzun vadeli ayarlama, dar anlamda ABD faiz oranlarına özgü bir hikaye olmaktan ziyade küresel bir piyasa itici gücü haline geldi.

| Piyasa sinyali | Son bildirilen dönüm noktası | Portföy etkisi |

|---|---|---|

| ABD 30 yıllık Hazine tahvil getirisi | 19 yıllık zirve | Daha yüksek uzun vadeli iskonto oranları |

| Japonya 10 yıllık JGB getirisi | Yaklaşık 30 yılın en yüksek seviyesinde | Küresel taşıma ve faiz pozisyonlamasına baskı ekliyor |

| Almanya 30 yıllık Bund getirisi | 2011'den bu yana en yüksek seviyede | Euro bölgesinde uzun vadeli finansman maliyetlerini artırıyor |

| Fransa 30 yıllık devlet tahvili getirisi | 2008'den bu yana en yüksek seviyede | Mali risk duyarlılığını yüksek tutuyor |

Hisse Senetleri İlk Şoku Atlattı, Ancak Hasarsız Değil

CNBC, uzun vadeli getirilerdeki dönüm noktalarına rağmen, ilk hisse senedi piyasası tepkisinin nispeten sakin olduğunu ve bunun yatırımcıların ekonomik büyüme ve şirket kazançlarına olan güvenini yansıttığını söyledi. Ancak aynı zamanda, tahvil düşüşü devam ederken, ABD'nin başlıca endekslerinde üçüncü kez üst üste düşüş ve Asya teknoloji hisselerinde yeni bir zayıflık bildirdi.

Bu, riskli varlıklar için kilit fay hattıdır. Güçlü kazançlar, getirilerdeki ılımlı bir artışı telafi edebilir, ancak değerlemeler zaten uzak nakit akışlarına bağlı olduğunda tampon daralır. Reel veya nominal uzun vadeli faiz oranlarında sürekli bir artış, piyasayı kalıcı kazançlara sahip şirketler ile esas olarak gelecekteki büyümeye dayalı fiyatlandırılan şirketler arasında giderek daha seçici hale getirecektir.

İzlenecek Sonraki Adımlar

Yatırımcılar uzun vadeli getiri seviyelerini, enflasyon verilerini, Hazine arz ve talep sinyallerini ve kurumsal kredi ihraçlarının yönünü takip etmelidir. Piyasa ayrıca, daha yüksek enerji fiyatlarının enflasyon baskısını artırıp artırmayacağını da test edecektir: CNBC, Hürmüz Boğazı'ndaki nakliye belirsizliği ortamında, 19 Ağustos'un başlarında Brent vadeli işlemlerinin varil başına 91,66$ ve WTI'nin 85,67$ civarında olduğunu bildirdi.

Kısa vadeli risk, daha yüksek getirilerin teknoloji ve diğer vadeye duyarlı hisse senetlerini zayıflattığı, finansal koşulları sıkılaştırdığı ve mali planların daha yakından incelenmesine yol açtığı bir geri bildirim döngüsüdür. Tersine, enflasyonda ikna edici bir düşüş veya dayanıklı tahvil talebinin işaretleri, vade primi şokunu hafifletebilir. O zamana kadar, geniş piyasa istikrarı, faiz oranları riskinin tamamen çözülmesiyle karıştırılmamalıdır.

Kaynaklar

Kaynak: Reuters