Jen na 40-ročnom minime a riziko zvýšenia sadzieb Fedu vyvolali pohotovosť na ázijských trhoch
Kľúčové zistenia Ázijské trhy otvorili nový štvrťrok v…
Kľúčové zistenia
Ázijské trhy otvorili nový štvrťrok v defenzívnom, ale nie panickom tóne, keďže agentúra Reuters informovala, že rokovania medzi USA a Iránom narazili na nové prekážky, jen klesol na nové dlhodobé minimum a výnosy amerických štátnych dlhopisov sa zvýšili. Trhový signál nie je jeden šok; je to kombinácia geopolitického rizika, vyšších sadzieb a silnej závislosti od ziskov z technológií.
Zhrnutie z trhu: Chuť riskovať je naďalej podporovaná nádejami na zisky spojené s umelou inteligenciou, ale trh s jenom a štátnymi dlhopismi varujú, že riziko sadzieb a intervencií sa opäť stávajú okrajovými faktormi.
Čo sa zmenilo
| Trhový signál | Najnovší kontext | Prečo je to dôležité |
|---|---|---|
| USD/JPY | 162,84, nové štvorročné maximum dolára voči jenu | Udržiava zvýšené japonské intervenčné riziko a sprísňuje finančné podmienky pre ázijský devízový trh |
| Výnos 10-ročných amerických štátnych dlhopisov | Približne 4,55 % po takmer 9-bodovom náraste v utorok | Vyššie diskontné sadzby spochybňujú napäté ocenenia akcií |
| Zvýšenie cien Fedu | Agentúra Reuters citovala futures, ktoré naznačujú približne 33 % pravdepodobnosť júlového zvýšenia a približne 70 % pravdepodobnosť do septembra | Trhy si pred údajmi o zamestnanosti v USA znovu budujú sprísňujúcu sa prémiu |
| Ropa Brent | Približne 73,19 USD/barel, hlboko pod májovým vrcholom 126,41 USD | Ropa prestala byť bezprostredným inflačným šokom, ale riziko Hormuzského diaľnice zostáva ochrannou clonou |
| Japonský Nikkei | Rast približne o 0,8 % - 1,0 % po 37 % štvrťročnom náraste | Investori stále odmeňujú akcie citlivé na umelú inteligenciu a export napriek devízovému stresu |
Prečo je jen dôležitý
Pokles jenu je teraz rovnako politickou otázkou ako pohybom meny. Agentúra Reuters poznamenala, že Tokio opäť vydalo varovania pred intervenciou, ale úrady sa zdajú byť neochotné konať po tom, čo v apríli a máji minuli takmer 12 biliónov jenov s obmedzeným trvalým účinkom.
Nuansou je, že tento pohyb je viac poháňaný silou dolára ako slabosťou jenu. To sťažuje intervenciu: ak výnosy amerických dlhopisov a očakávania Fedu budú naďalej rásť, priame devízové akcie môžu tento pohyb len spomaliť, a nie zvrátiť.
Riziko Fedu je späť v cene
Správy agentúry Reuters o trhu zodpovedajú júnovej zmene politiky Fedu. CNBC informovala, že Federálny výbor pre operácie na otvorenom trhu ponechal 17. júna sadzby na úrovni 3,5 % – 3,75 %, pričom odstránil formulácie, ktoré poukazovali na budúce zníženie sadzieb, a prejavil väčšiu ochotu zvážiť ich zvýšenie.
Prezidentka Fedu v Clevelande Beth Hammacková túto správu zdôraznila v samostatnej správe agentúry Reuters s tým, že ak sa inflácia nezmierni, môžu byť potrebné vyššie sadzby. Pre trhy to znamená, že štvrtkové údaje o zamestnanosti v USA a ďalšie údaje o inflácii nesú väčšie obojsmerné riziko ako na začiatku štvrťroka.
Riziko ropy sa zmiernilo, nie zmizlo
Rona Brent blízko minima 70 dolárov je podstatne menej rušivá ako májový nárast nad 126 dolárov a nižšie ceny energií pomáhajú Európe a Japonsku. Hormuzský prieliv však zostáva kľúčovým geopolitickým prenosovým kanálom.
Americký úrad pre energetické informácie (EIA) uvádza, že v roku 2024 sa cez prieliv prepravilo približne 20 miliónov barelov ropy denne, čo je zhruba 20 % celosvetovej spotreby ropných kvapalín, s obmedzenými alternatívami v prípade narušenia dopravy. To udržiava prémiu za riziko ropy aj v prípade pokojných spotových cien.
Výhľad Finprime
Základným scenárom je skôr nestabilná konsolidácia než široký krok smerom k odklonu od rizika: akcioví investori stále očakávajú, že zisky za druhý štvrťrok, najmä z infraštruktúry umelej inteligencie, vykompenzujú vyššie sadzby. Agentúra Reuters citovala odhady Goldman Sachs, že akcie spoločností zaoberajúcich sa infraštruktúrou umelej inteligencie by mohli prispieť k rastu zisku na akciu S&P 500 takmer 60 %, pričom spoločnosti Micron a Nvidia spolu tvoria viac ako 40 %.
Rizikom je, že tieto tri podporné faktory sa neudržia súčasne. Ak údaje o zamestnanosti v USA posilnia zvýšenie cien Fedu, USD/JPY sa posunie hlbšie za intervenčné úrovne a rokovania s Iránom sa zhoršia natoľko, že to zvýši cenu ropy, júlový rast akcií by čelil zložitejšiemu makroekonomickému pozadiu.