Najvyšší súd zrušil Trumpove clá – Trhy rastú pred zavedením novej 10% cla, čo zahmlieva výhľad
Rozhodnutie Najvyšší súd USA vydal 20. februára prelomové…
Rozhodnutie
Najvyšší súd USA vydal 20. februára prelomové rozhodnutie v pomere 6:3, ktorým zrušil rozsiahle „recipročné“ clá prezidenta Trumpa uvalené na základe Zákona o medzinárodných núdzových ekonomických právomociach (IEEPA). Väčšina rozhodla, že IEEPA neoprávňuje prezidenta ukladať clá, čím potvrdila, že ústavná právomoc zdaňovať patrí Kongresu.
Rozhodnutie zrušilo dve hlavné kategórie ciel: „recipročné“ clá špecifické pre jednotlivé krajiny – až do výšky 34 % na čínsky dovoz a 10 % základnej úrovne na tovar z väčšiny ostatných krajín – a 25 % clo na vybraný kanadský, čínsky a mexický tovar viazaný na presadzovanie práva na fentanyl. Clá uvalené z dôvodov národnej bezpečnosti podľa § 232, vrátane 50 % ciel na meď a 25 % ciel na polovodiče, zostávajú nedotknuté.
Reakcia trhu
| Aktívum | Zatvoriť / Úroveň | Zmena |
|---|---|---|
| S&P 500 | 6 909,51 | +0,69 % |
| Nasdaq Composite | 22 886,07 | +0,90 % |
| Dow Jones | 49 625,97 | +0,47 % (230 bodov) |
| 10-ročné štátne dlhopisy | 4,083 % | +1 bázický bod |
| 30-ročné štátne dlhopisy | 4,724 % | +2 bázické body |
| 2-ročné štátne dlhopisy | 3,482 % | +1 bázický bod |
Akcie zaznamenali v niekoľkých minútach po vynesení rozhodnutia mierny rast. Najväčšie zisky z nižších dovozných nákladov viedli spoločnosti ako Wayfair, Amazon, eBay a Etsy, zatiaľ čo analytici označili spoločnosti Nike, Target a Home Depot za kľúčových príjemcov nižších dovozných nákladov. Nasdaq dosiahol lepšie výsledky, pričom ho podporil 4 % nárast akcií Alphabet a posilnenie akcií Micron v dôsledku optimizmu v oblasti pamäte umelej inteligencie. Všetky tri hlavné indexy zaznamenali týždenné zisky.
Výnosy štátnych dlhopisov mierne vzrástli, nie klesli, keďže investori do dlhopisov zvažovali fiškálne dôsledky straty príjmov z ciel. Predpokladalo sa, že núdzové clá vygenerujú približne 1,4 bilióna dolárov za desaťročie; ich zrušenie by mohlo prehĺbiť trajektóriu deficitu.
Trumpova reakcia – nové 10 % globálne clo
Len niekoľko hodín po rozhodnutí Trump podpísal výkonné nariadenie, ktorým sa zavádza nové 10 % globálne clo podľa oddielu 122 zákona o obchode z roku 1974 – ide o prvýkrát, čo sa táto právomoc použila na tento účel. Kľúčové detaily:
- Dátum účinnosti: 24. februára 2026, 00:01 ET
- Trvanie: 150 dní bez predĺženia Kongresom
- Vplyv na príjmy: približne 800 miliárd USD za desaťročie, čo je o 600 miliárd USD menej ako zrušené clá IEEPA
Minister financií Scott Bessent naznačil, že administratíva spojí opatrenia podľa § 122 s rozšírenými opatreniami podľa § 232 a § 301, aby vyrovnala rozdiel v príjmoch. Tobin Marcus zo spoločnosti Wolfe Research zopakoval očakávanie a poznamenal, že clá budú pravdepodobne „rekonštituované na základe iných orgánov“.
Otvorené otázky
Rozhodnutie ponechalo otázku vrátenia cla nevyriešenú. Spoločnosti, ktoré platili clá podľa teraz zrušených ciel IEEPA, môžu žiadať o vrátenie – rozpočtový model Penn Wharton odhaduje potenciálne vrátenie cla až do výšky 175 miliárd USD. Trump naznačil, že bude vráteniu cla odmietať, čím vytvoril pôdu pre zdĺhavé súdne spory.
Výhľad
Bezprostredné odhady trhu sú opatrne pozitívne. Zrušenie najagresívnejšieho colného režimu znižuje kľúčový zdroj tlaku na firemné náklady a spotrebiteľské ceny. Náhradná daň, jej neistá právna trvanlivosť podľa § 122 a deklarovaný zámer administratívy eskalovať prostredníctvom iných obchodných orgánov však udržiavajú neistotu zvýšenú.
Vzhľadom na to, že HDP v 4. štvrťroku sa spomalil na 1,4 % uprostred dlhodobého odstavenia vlády a obavy z fiškálneho deficitu tlačia výnosy skôr nahor ako nadol, obchodníci sa pripravujú na niekoľko volatilných týždňov, keďže nový colný režim nadobudne účinnosť a začne sa súdny spor o vrátenie dane.
Kľúčové ponaučenie: Najvyšší súd resetoval krajinu obchodnej politiky, ale Trumpov rýchly prechod na alternatívne orgány znamená, že colná prémia na amerických trhoch sa znížila – nie odstránila.