Irán spôsobil najväčší šok v dodávkach ropy v histórii, aby...

Tretí veľký ropný šok

Dva týždne po začiatku americko-izraelskej vojenskej kampane proti Iránu sa to, čo bolo koncipované ako rýchly a ničiaci útok, zmenilo na najvážnejšie narušenie dodávok energie v modernej histórii. Keďže ropa Brent sa pohybuje okolo 100 dolárov za barel – oproti približne 60 dolárom v januári – a Hormuzský prieliv je prakticky uzavretý, globálne trhy čelia kríze, ktorá prekonáva predchádzajúce ropné šoky svojou rýchlosťou aj rozsahom.

Konflikt, ktorý sa začal 28. februára spoločnými americko-izraelskými leteckými útokmi zameranými na iránske vedenie a vojenskú infraštruktúru, bol založený na priamom predpoklade: že Irán, oslabený desaťročiami sankcií a domácich nepokojov, sa pod priamym vojenským tlakom poddá. Namiesto toho Teherán aktivoval presne asymetrickú stratégiu, ktorú štyri desaťročia pripravoval – a globálny energetický systém absorbuje následky.

Hormuzský prieliv: Z úzkeho bodu na uzavretú vodnú cestu

Hormuzský prieliv, cez ktorý prechádza približne 20 % denných svetových dodávok ropy, sa zmenil z dôležitej námornej trasy na takmer úplnú blokádu. 2. marca Zbor islamských revolučných gárd oficiálne potvrdil uzavretie prielivu a ohrozil každé plavidlo, ktoré sa pokúsi prejsť ním. Do 8. marca sa tankerová doprava podľa údajov spoločnosti S&P Global zrútila z 91 lodí denne na iba štyri. Odkaz IRGC bol jednoznačný: ani jeden barel neprejde.

Dopad bol okamžitý a ničivý. Producenti v Perzskom zálive boli nútení znížiť produkciu o najmenej 10 miliónov barelov denne, pretože sa zásobníky napĺňajú a tankery kotvia mimo prielivu. Irak zastavil prevádzku ropného poľa Rumaila – jedného z najväčších na svete – po tom, čo produkcia z južných polí klesla o 70 % na približne 1,3 milióna barelov denne zo 4,3 milióna pred konfliktom.

Spoločnosť Gavekal Research odhaduje, že vývozcovia z Perzského zálivu by mohli presmerovať maximálne ďalších 3,5 milióna barelov denne do terminálov mimo prielivu, čím by svet čelil náhlemu nedostatku približne 15 miliónov barelov denne – medzere, ktorú žiadna kombinácia voľnej kapacity a presmerovania nedokáže v blízkej budúcnosti preklenúť.

Chaos na trhu: Zo 60 na 120 dolárov a späť

Cenový vývoj bol mimoriadny. Cena ropy Brent prudko vzrástla z približne 70 dolárov za barel koncom februára, 8. marca sa krátko dotkla 119 dolárov a potom klesla k 90 dolárom v dôsledku klebiet o koordinovanom uvoľnení strategických rezerv. K 13. marcu sa ceny ustálili na úrovni stredných až vysokých 90 dolárov, pričom analytici Goldman Sachs teraz modelujú 21-dňové obdobie prietoku cez Hormuzský prieliv na úrovni len 10 % normálu, po ktorom bude nasledovať 30-dňové oživenie.

Aktívum	Predvojnová úroveň	Vrchol	Súčasnosť (13. marca)
Ropa Brent	~60 dolárov/barel	119 dolárov/barel	~98 dolárov/barel

Trh s LNG absorboval svoj vlastný šok, keď spoločnosť QatarEnergy vyhlásila vyššiu moc v komplexe Ras Laffan – najväčšom zariadení na skvapalňovanie na svete, ktoré je zodpovedné za približne 20 % celosvetovej produkcie LNG – po útoku dronu 4. marca. Ázijské spotové ceny LNG sa v priebehu niekoľkých hodín viac ako zdvojnásobili na trojročné maximá.

Víťazi a porazení: Svet rozdelený podľa energie

Kríza vytvorila ostrú deliacu čiaru na globálnych akciových trhoch na základe jedinej premennej: či krajina vyváža alebo dováža energiu.

Vývozcovia energie žnú neočakávané zisky. Akciový trh Saudskej Arábie od začiatku konfliktu získal 2,5 %, zatiaľ čo nórsky benchmark vzrástol o 1,1 %. Krajiny s najvyššími energetickými prebytkami v pomere k HDP – Irak so 40,8 %, Katar s 32,4 % a Nórsko s 19,1 % – sú najzreteľnejšími príjemcami.

Ekonomiky závislé od dovozu sa pod tlakom prehýbajú. Južná Kórea, ktorá získava 73 % svojej ropy z Perzského zálivu, zaznamenala prepad akciového trhu o 12,2 %. Thajsko kleslo o 10,7 %, Vietnam o 8,75 % a hlavné európske trhy vrátane Nemecka (-8 %), Francúzska (-7,7 %) a Japonska (-7,2 %) zaznamenali prudké výpredaje.

Reakcia na núdzovú situáciu

Tvorcovia politík sa snažia obmedziť následky. 11. marca Medzinárodná energetická agentúra oznámila svoje doteraz najväčšie koordinované uvoľnenie: 400 miliónov barelov z núdzových rezerv členských krajín. Samotné USA prispejú 172 miliónmi barelov zo strategickej ropnej rezervy, pričom dodávky sa začnú do týždňa a budú trvať približne 120 dní.

Trumpova administratíva tiež podnikla kroky na uvoľnenie alternatívnych dodávok. Ministerstvo financií dočasne zrušilo sankcie na ruskú ropu, ktorá je v súčasnosti na mori, s výnimkami platnými do 11. apríla. Minister financií Scott Bessent odhadol, že uvoľnenie ruskej ropy by mohlo na svetové trhy pridať stovky miliónov barelov. Samostatne administratíva oznámila námorné eskorty cez Hormuzský prieliv a poistné produkty podporované Americkou medzinárodnou rozvojovou finančnou korporáciou na podporu lodnej dopravy.

Analytici sú však opatrní, pokiaľ ide o účinnosť uvoľnenia rezerv proti štrukturálnemu narušeniu. Vlastná analýza trhu OPEC naznačuje, že strategické uvoľnenia historicky skôr zmierňovali cenové výkyvy, než aby im predchádzali, keď pretrvával základný nedostatok dodávok.

Makroekonomické dôsledky: Inflácia, rast a Fed

Ekonomické dôsledky sa dotýkajú každej významnej ekonomiky. Goldman Sachs zvýšil svoju prognózu inflácie v USA na rok 2026 o 0,8 percentuálneho bodu na 2,9 % a znížil rast HDP o 0,3 percentuálneho bodu na 2,2 %. Deutsche Bank a Oxford Economics upozornili na rastúce riziko recesie a stagflácie.

Ceny benzínu v USA od 28. februára vzrástli o viac ako 17 %, prekročili 3,50 USD za galón a smerovali k 4 USD – čo je najviac od konca roka 2023. Ropný šok v podstate zablokoval júnové zníženie sadzieb Fedu a analytici poznamenávajú, že inflačný impulz by mohol zmariť mesiace pokroku v priblížení indexu spotrebiteľských cien späť k cieľovej hodnote 2 %.

Pre ázijské ekonomiky závislé od dovozu je situácia ešte pochmúrnejšia. Čína, ktorá v roku 2025 pochádzala z Iránu a Venezuely 17 % svojho dovozu ropy, zaznamenala faktické prerušenie týchto dodávok. Japonsko, Južná Kórea a India čelia prudko rastúcim účtom za dovoz energie, ktoré hrozia prehĺbením deficitov bežného účtu a oslabením mien.

Čo bude ďalej

Ďalší vývoj závisí takmer výlučne od dvoch premenných: trvania uzavretia Hormuzského prielivu a tempa riešenia konfliktu.

Modely agentúry BloombergNEF naznačujú, že ak prerušenia dodávok pretrvávajú počas celého roka, ropa Brent by mohla v 4. štvrťroku 2026 dosiahnuť priemernú cenu 91 dolárov za barel – čo by predstavovalo trvalý štrukturálny posun v globálnych cenách energií. Spoločnosť Goldman Sachs odhaduje súčasnú vojnovú prémiu na približne 14 dolárov za barel, čo zodpovedá trhovej cene štvortýždňového zastavenia dodávok ropy z Hormuzského prietoku.

Prezident Trump predpovedal, že konflikt sa rýchlo vyrieši, ale schopnosť Iránu asymetrických odvetných opatrení – útoky dronmi na saudskoarabskú ropnú infraštruktúru, útoky na lodnú dopravu v Perzskom zálive a pokračujúce narúšanie dodávok ropy z Hormuzského prietoku – neustále prevyšuje predpoklady Washingtonu pred vojnou. Otázkou už nie je, či Irán dokáže vynaložiť náklady na vojenskú kampaň vedenú USA. Otázkou je, ako dlho tieto náklady pretrvávajú a aké ekonomické škody globálna ekonomika utrpí, kým sa konflikt vyrieši.

Kľúčové ponaučenie: Konflikt s Iránom spôsobil najväčšie prerušenie dodávok ropy v histórii, pričom z trhu odstránil približne 15 – 20 miliónov barelov denne. Napriek rekordnému uvoľneniu núdzových rezerv a zmierneniu sankcií na ruskú ropu zostávajú ceny blízko 100 USD za barel bez jasného časového harmonogramu riešenia. Kríza rozdelila svetovú ekonomiku pozdĺž línie exportér-importér a výrazne zhoršila infláciu a výhľad rastu na rok 2026.

Zdroj: Multiple Sources