Reči o zvýšení sadzieb Fedu sa vracajú, keďže inflácia a dopyt po umelej inteligencii komplikujú prvé stretnutie Warsha

Kľúčové poznatky

Zástupcovia Federálneho rezervného systému otvorene oživujú možnosť zvýšenia sadzieb, ak sa inflácia neochladí, čím sa budúcomesačné zasadnutie o politike mení na obojstrannejšiu debatu, než akej trhy čelili počas väčšiny roka.

Záznam z trhu: Fed už nediskutuje len o tom, ako dlho má zostať na mieste. Pretrvávajúci inflačný šok z energií, ciel a dopytu súvisiaceho s umelou inteligenciou by mohol prinútiť investorov, aby si stanovili dlhodobejšie – alebo dokonca vyššie – ceny sadzieb v USA.

Čo informovala agentúra Reuters

Agentúra Reuters informovala, že rastúci počet amerických centrálnych bankárov vidí dôvod na zvýšenie sadzieb, ak sa inflácia v priebehu nasledujúceho jedného až dvoch štvrťrokov nezmierni. Prezident Fedu v St. Louis Alberto Musalem uviedol, že riziká sa viac prikláňajú k inflácii ako k trhu práce, zatiaľ čo guvernérka Fedu Lisa Cooková uviedla, že je pripravená zvýšiť sadzby, ak očakávaná dezinflácia nepríde včas.

Prezident newyorského Fedu John Williams tiež povedal, že politika je v súčasnosti na správnom mieste, ale že pretrvávajúca vysoká inflácia si bude vyžadovať vyššie úrokové sadzby. Debata sa začína tesne pred prvým zasadnutím predsedu Fedu Kevina Warsha o stanovovaní politík, čo zvyšuje tlak na predsedu, ktorý predtým signalizoval otvorenosť znižovaniu sadzieb, ak by to bolo spojené so znížením bilancie.

Inflačné pozadie

Tento jastrabí posun nasleduje po ďalšom poklese inflácie. Úrad pre ekonomické analýzy uviedol, že cenový index PCE vzrástol v apríli medzimesačne o 0,4 % a medziročne o 3,8 %, zatiaľ čo jadrový PCE vzrástol o mesačne o 0,2 % a medziročne o 3,3 %.

Indikátor	Aprílový údaj
Cenový index PCE, mesačne	+0,4 %
Cenový index PCE, medziročne	+3,8 %
Jadrový PCE, mesačne	+0,2 %
Jadrový PCE, medziročne	+3,3 %
Výdavky na PCE, mesačne	+0,5 %

Guvernér Cook vo svojich pripravených poznámkach označil problém inflácie za smerujúci nesprávnym smerom, pričom ceny benzínu sú primárne viazané na konflikt v Iráne a colné účinky sú stále relevantné. Táto kombinácia robí Fed citlivejším na akékoľvek náznaky, že dočasné cenové šoky prispievajú k širším inflačným očakávaniam.

Prečo je AI súčasťou diskusie o sadzbách

Článok agentúry Reuters tiež poukázal na nový problém: investície do AI nemusia byť okamžite dezinflačné. Musalem argumentoval, že spoliehanie sa na budúce zvýšenie produktivity by bolo riskantné, keď je inflácia už nad cieľom, dlhodobé očakávania stúpajú a trh práce zostáva stabilný.

Cook podobne varoval, že výdavky súvisiace s AI by sa mohli prelínať s novým inflačným šokom. V praxi môže boom kapitálových výdavkov na AI podporiť rast a akcie a zároveň zvýšiť dopyt po čipoch, energii, dátových centrách, pracovnej sile a financovaní – kombinácia, ktorá môže oddialiť úľavu od inflácie, ktorá sa zvyčajne spája s naratívmi o produktivite.

Dôsledky pre trh

Zápisnica z aprílového zasadnutia FOMC už ukázala, že smerovanie politiky sa stáva obojstrannejším. Zamestnanci Fedu poznamenali, že očakávania implikované trhom stále ukazujú malú zmenu sadzieb v tomto roku, ale ceny opcií naznačovali približne 30 % pravdepodobnosť zvýšenia sadzieb do prvého štvrťroka 2027.

Pre portfóliá je posolstvo jednoduché: durácia v USA zostáva zraniteľná voči prekvapeniam zvýšenej inflácie, dolár môže znovu získať podporu, ak sa pravdepodobnosť zvýšenia sadzieb zvýši, a vedúce postavenie akcií viazané na umelú inteligenciu môže čeliť zložitejšiemu makroekonomickému kompromisu, ak ten istý investičný boom posilní nominálny dopyt.

Čo sledovať ďalej

Ďalším kľúčovým kontrolným bodom je, či májové a júnové údaje o inflácii potvrdzujú, že aprílové zrýchlenie bolo jednorazovým energetickým šokom alebo začiatkom stabilnejšieho trendu. Ak jadrová inflácia a očakávania zostanú pevné, reakčná funkcia Fedu sa môže presunúť z „ako dlho držať“ na „či je politika dostatočne reštriktívna“.