La Cour suprême invalide les droits de douane de Trump — Les marchés rebondissent avant que la nouvelle taxe de 10 % ne vienne assombrir les perspectives

La décision

Le 20 février, la Cour suprême des États-Unis a rendu une décision historique par six voix contre trois, invalidant les vastes droits de douane « réciproques » imposés par le président Trump en vertu de la loi sur les pouvoirs économiques d'urgence internationaux (IEEPA). La majorité a statué que l'IEEPA n'autorise pas le président à imposer des droits de douane, réaffirmant ainsi que le pouvoir constitutionnel d'imposer des taxes appartient au Congrès.

Cette décision a invalidé deux grandes catégories de droits de douane : les droits de douane « réciproques » spécifiques à chaque pays – allant jusqu'à 34 % sur les importations chinoises et un taux de base de 10 % sur les marchandises provenant de la plupart des autres pays – et un droit de douane de 25 % sur certains produits canadiens, chinois et mexicains liés à la lutte contre le fentanyl. Les droits de douane imposés pour des raisons de sécurité nationale en vertu de l'article 232, notamment les taxes de 50 % sur le cuivre et de 25 % sur les semi-conducteurs, restent en vigueur.

Réaction du marché

| Actif | Clôture / Niveau | Variation |

|---|---|---|

| S&P 500 | 6 909,51 | +0,69 % |

| Nasdaq Composite | 22 886,07 | +0,90 % |

| Dow Jones | 49 625,97 | +0,47 % (230 pts) |

| Bons du Trésor à 10 ans | 4,083 % | +1 pb |

| Bons du Trésor à 30 ans | 4,724 % | +2 pb |

| Bons du Trésor à 2 ans | 3,482 % | +1 pb |

Les actions ont connu un rebond de soulagement dans les minutes qui ont suivi la décision. Les valeurs du commerce électronique — Wayfair, Amazon, eBay et Etsy — ont mené la hausse, tandis que Nike, Target et Home Depot ont été identifiés par les analystes comme les principaux bénéficiaires de la baisse des coûts d'importation. Le Nasdaq a surperformé, porté par une forte hausse de plus de 4 % d'Alphabet et la bonne performance de Micron, alimentée par l'optimisme concernant l'intelligence artificielle et la mémoire. Les trois principaux indices ont enregistré des gains hebdomadaires.

Les rendements des bons du Trésor ont légèrement progressé, les investisseurs obligataires évaluant les conséquences budgétaires de la perte de recettes douanières. Ces droits de douane d'urgence devaient générer environ 1 400 milliards de dollars sur dix ans ; leur suppression pourrait creuser davantage le déficit.

Réponse de Trump : un nouveau droit de douane mondial de 10 %

Quelques heures après la décision, Trump a signé un décret imposant un nouveau droit de douane mondial de 10 % en vertu de l'article 122 de la loi de 1974 sur le commerce – une première dans l'histoire de cette loi. Points clés :

• Date d'entrée en vigueur : 00h01 (heure de l'Est), le 24 février 2026

• Durée maximale : 150 jours sans prolongation par le Congrès

• Impact sur les recettes : environ 800 milliards de dollars sur dix ans, soit environ 600 milliards de dollars de moins que les droits de douane de l'IEEPA, désormais invalidés.

Le secrétaire au Trésor, Scott Bessent, a indiqué que l'administration combinerait l'article 122 avec des mesures renforcées prévues aux articles 232 et 301 afin de compenser le manque à gagner. Tobin Marcus, de Wolfe Research, a confirmé cette prévision, soulignant que les droits de douane seraient probablement « reconstitués en vertu d'autres dispositions légales ».

Questions en suspens

La décision laisse la question du remboursement en suspens. Les entreprises ayant payé des droits de douane au titre des droits de douane de l'IEEPA, désormais invalidés, pourraient demander un remboursement ; le modèle budgétaire de Penn Wharton estime les remboursements potentiels à 175 milliards de dollars. Trump a indiqué qu'il s'opposerait aux remboursements, ouvrant la voie à un contentieux prolongé.

Perspectives

Le marché affiche une réaction prudemment positive à court terme. La suppression du régime tarifaire le plus agressif réduit une source importante de pression sur les coûts des entreprises et les prix à la consommation. Cependant, la taxe de remplacement, sa validité juridique incertaine au regard de l'article 122 et la volonté affichée de l'administration d'intensifier les mesures commerciales maintiennent un niveau d'incertitude élevé.

Avec un ralentissement du PIB au quatrième trimestre à 1,4 % dans un contexte de paralysie prolongée des services gouvernementaux, et les inquiétudes liées au déficit budgétaire qui font grimper les rendements plutôt que les faire baisser, les investisseurs se préparent à une période de forte volatilité pour les semaines à venir, avec l'entrée en vigueur du nouveau régime tarifaire et le début des procédures de remboursement.

Point clé : La Cour suprême a redéfini le paysage de la politique commerciale, mais le recours rapide de Trump à des mesures alternatives signifie que la prime tarifaire sur les marchés américains est réduite, et non supprimée.