L'or franchit la barre des 5 000 $ alors que les échanges de métaux précieux redessinent la demande d'actifs de réserve.

Franchissement des 5 000 $ — et ce n'est pas fini

L'or a franchi pour la première fois le cap des 5 000 $ l'once lundi, atteignant un record intraday d'environ 5 110 $ avant de se consolider autour de 5 090 $. Cette progression couronne une hausse spectaculaire de 27 % au cours des trois premières semaines de janvier 2026 seulement — le meilleur début de mois de l'histoire moderne pour l'or et prolongeant la meilleure performance annuelle de 2025 depuis 1979.

Mardi matin, les prix ont continué leur ascension après que le président Trump a déclaré n'être « pas inquiet » par la baisse du dollar, ce qui a fait chuter la devise américaine et alimenté la hausse.

Qu'est-ce que le marché de la dévaluation ?

Le principal facteur expliquant la hausse de l'or est ce qu'on appelle le marché de la dévaluation — un repli généralisé des investisseurs des devises et des obligations souveraines vers les actifs tangibles. Ce qui distingue 2026 des précédents épisodes d'aversion au risque, c'est l'ampleur des catalyseurs.

| Facteur clé | Mécanisme |

|--------|-----------|

| Préoccupations concernant l'indépendance de la Fed | Déclarations de Trump sur le dollar et anticipation d'une présidence plus accommodante de la Fed |

| Déficits budgétaires | L'explosion de la dette publique américaine érode la confiance dans les bons du Trésor |

| Vente massive d'obligations japonaises | Pertes massives sur les obligations d'État japonaises renforçant le risque lié aux obligations souveraines à l'échelle mondiale |

| Tensions géopolitiques | Frictions entre les États-Unis et l'OTAN concernant le Groenland, guerre commerciale en cours |

| Dédollarisation | Diversification des réserves des banques centrales hors du dollar |

Il en résulte une demande structurelle d'or qui dépasse largement la demande traditionnelle de valeur refuge.

Banques centrales : Le pilier structurel

Les achats d'or des banques centrales ont atteint des niveaux records en 2025 et ne montrent aucun signe de ralentissement. La banque centrale chinoise a prolongé ses achats d'or pour un 14e mois consécutif en décembre 2025, tandis que la Pologne a annoncé son intention de porter ses réserves de 550 à 700 tonnes.

Goldman Sachs estime que les banques centrales achèteront de l'or à un rythme moyen d'environ 60 tonnes par mois en 2026. Une enquête du World Gold Council a révélé que 95 % des banques centrales prévoient d'accroître encore leurs réserves d'or au cours des 12 prochains mois.

Changement structurel : Pour la première fois depuis des décennies, la valeur marchande de l'or détenu par les banques centrales étrangères — qui avoisine désormais 4 000 milliards de dollars — a dépassé leurs avoirs en bons du Trésor américain. Le rôle de l'or en tant qu'actif de réserve neutre et non imprimable est en train d'être réévalué en temps réel.

Flux d'investissement dans les ETF à un rythme record

Les ETF adossés à de l'or physique ont attiré 19 milliards de dollars d'investissements en janvier 2026, soit le mois le plus performant jamais enregistré, selon le World Gold Council. Conjuguée à la hausse de 14 % du prix de l'or durant ce mois, cette performance a porté les actifs sous gestion des ETF or à l'échelle mondiale à un niveau record de 669 milliards de dollars.

Le changement de tendance est clair : les investisseurs délaissent les obligations au profit des lingots à un rythme inédit depuis la crise de 2008.

L'argent suit la même voie, avec une volatilité accrue

L'argent a atteint un sommet historique à plus de 120 dollars l'once, incitant le CME Group à relever les marges sur les contrats à terme sur l'argent du Comex. En Chine, le seul fonds spécialisé dans l'argent a refusé de nouveaux investisseurs, tandis que les autorités de Shenzhen ont mis en place un groupe de travail pour superviser les plateformes de négociation d'or, signe de la forte croissance de la participation des particuliers.

Objectifs de Wall Street : rattraper son retard

| Banque | Objectif or 2026 |

|------|------------------|

| Goldman Sachs | 5 400 $ (relevé de 4 900 $) |

| Deutsche Bank | 6 000 $ |

| J.P. Morgan | 5 000 $ (T4), 6 000 $ à plus long terme |

La plupart de ces prévisions ont été établies fin 2025 en prenant comme scénario de base un cours de 5 000 $ – un niveau que l’or a déjà franchi au cours du premier mois de l’année. Si les opérations de dépréciation et les achats des banques centrales se poursuivent au rythme actuel, des révisions à la hausse sont probables.

Points à surveiller

La pérennité de la hausse dépend de plusieurs facteurs : la réaction de la Fed face aux pressions politiques, la stabilisation du dollar et le maintien du rythme d’accumulation des banques centrales. La volatilité restera extrême – la chute de 36 % du cours de l’argent en une seule journée, plus tard dans la semaine, rappelle que les métaux précieux, dont la dynamique est influencée par la dynamique boursière, peuvent connaître des retournements de situation brutaux. Mais les fondements structurels de ce mouvement — la dédollarisation, les préoccupations budgétaires et une demande institutionnelle record — laissent penser que le prix plancher de l'or s'est durablement relevé.