Jen na 40letém minimu a riziko zvýšení sazeb Fedu upozorňují asijské trhy

Klíčová zjištění

Asijské trhy zahájily nové čtvrtletí v defenzivním, ale nikoli panickém tónu, poté co agentura Reuters informovala, že jednání mezi USA a Íránem narazila na nové překážky, jen klesl na nové nejnižší úroveň za několik desetiletí a výnosy amerických státních dluhopisů vzrostly. Tržní signál není jediný šok; je to kombinace geopolitického rizika, vyšších sazeb a silné závislosti na výnosech z technologických podniků.

Shrnutí trhu: Chuť k riziku je i nadále podporována nadějemi na výnosy spojené s umělou inteligencí, ale trh s jenem a státními dluhopisy varuje, že riziko sazeb a intervencí se opět stávají okrajovými faktory.

Co se změnilo

Tržní signál	Nejnovější kontext	Proč je to důležité
USD/JPY	162,84, nové čtyřdesetileté maximum dolaru vůči jenu	Udržuje zvýšené riziko japonských intervencí a zpřísňuje finanční podmínky pro asijský devizový kurz
Výnos 10letých amerických státních dluhopisů	Přibližně 4,55 % po téměř 9bp nárůstu v úterý	Vyšší diskontní sazby zpochybňují napjaté ocenění akcií
Zvýšení cen Fedu	Agentura Reuters citovala futures, které naznačují přibližně 33% pravděpodobnost zvýšení v červenci a přibližně 70% pravděpodobnost do září	Trhy si před zveřejněním údajů o zaměstnanosti v USA znovu vytvářejí prémii pro zpřísnění
Ropa Brent	Přibližně 73,19 USD/barel, což je hluboko pod květnovým vrcholem 126,41 USD	Ropa přestala být bezprostředním inflačním šokem, ale riziko Hormuzského regionu zůstává pojistkou
Japonský Nikkei	Růst přibližně o 0,8 % - 1,0 % po 37% čtvrtletním nárůstu	Investoři stále odměňují akcie citlivé na umělou inteligenci a export i přes devizový stres

Proč na jenu záleží

Pokles jenu je nyní stejně politickou otázkou jako pohybem měny. Agentura Reuters poznamenala, že Tokio opět vydalo varování před intervencí, ale úřady se zdají být zdráhají jednat poté, co v dubnu a květnu utratily téměř 12 bilionů jenů s omezeným trvalým účinkem.

Nuance spočívá v tom, že tento krok je spíše poháněn silou dolaru než celkovou slabostí jenu. To intervenci ztěžuje: pokud výnosy amerických dluhopisů a očekávání Fedu budou nadále růst, přímé devizové akce mohou tento pohyb pouze zpomalit, nikoli zvrátit.

Riziko Fedu je zpět v ceně

Zpráva Reuters o trhu odpovídá červnové změně politiky Fedu. CNBC informovala, že Federální výbor pro operace na volném trhu ponechal 17. června sazby na 3,5 %-3,75 %, přičemž odstranil formulace, které naznačovaly budoucí snížení, a projevil větší ochotu zvážit zvýšení.

Prezidentka Clevelandského Fedu Beth Hammacková toto sdělení v samostatné zprávě Reuters zdůraznila, že pokud se inflace nezmírní, mohou být zapotřebí vyšší sazby. Pro trhy to znamená, že čtvrteční údaje o zaměstnanosti v USA a další údaje o inflaci nesou větší obousměrné riziko než dříve v tomto čtvrtletí.

Riziko ropy se zmírnilo, ne zmizelo

Ryba Brent poblíž minima 70 dolarů je podstatně méně rušivá než květnový nárůst nad 126 dolarů a nižší ceny energií pomáhají Evropě a Japonsku. Hormuzský průliv však zůstává klíčovým geopolitickým přenosovým kanálem.

Americký Úřad pro energetické informace (EIA) uvádí, že v roce 2024 průlivem prošlo přibližně 20 milionů barelů ropy denně, což je zhruba 20 % celosvětové spotřeby ropných kapalin, s omezenými alternativami v případě narušení dopravy. To udržuje prémii za riziko ropy i při klidných spotových cenách.

Výhled Finprime

Základním scénářem je spíše kolísavá konsolidace než široký pohyb směrem k odklonu od rizika: investoři do akcií stále očekávají, že zisky za druhé čtvrtletí, zejména z infrastruktury umělé inteligence, vykompenzují vyšší sazby. Agentura Reuters citovala odhady Goldman Sachs, že akcie společností zabývajících se infrastrukturou umělé inteligence by mohly přispět k růstu zisku na akcii indexu S&P 500 téměř 60 %, přičemž Micron a Nvidia dohromady tvoří více než 40 %.

Riziko spočívá v tom, že tyto tři supporty se neudrží současně. Pokud data o zaměstnanosti v USA posílí zvýšení cen Fedu, USD/JPY se posune hlouběji nad intervenční úrovně a jednání o Íránu se zhorší natolik, že to zvýší cenu ropy, červencový růst akcií by se setkal s obtížnějším makroekonomickým pozadím.