Nejvyšší soud zrušil Trumpova cla – Trhy rostou před novým 10% clem, které zastíní výhled
Rozhodnutí Nejvyšší soud USA vynesl 20. února přelomové…
Rozhodnutí
Nejvyšší soud USA vynesl 20. února přelomové rozhodnutí v poměru 6:3, kterým zrušil rozsáhlá „reciproční“ cla prezidenta Trumpa uložená v rámci Zákona o mezinárodních nouzových ekonomických pravomocích (IEEPA). Většina soudců rozhodla, že IEEPA nezmocňuje prezidenta k uvalení cel, a znovu potvrdila, že ústavní pravomoc zdaňovat náleží Kongresu.
Rozhodnutí zrušilo platnost dvou hlavních kategorií cel: „reciproční“ cla specifická pro jednotlivé země – sahající až do 34 % na čínský dovoz a 10% základní úrovně na zboží z většiny ostatních zemí – a 25% cla na vybrané kanadské, čínské a mexické zboží vázané na vynucování práva na fentanyl. Cla uložená z důvodů národní bezpečnosti podle § 232, včetně 50% cla na měď a 25% cla na polovodiče, zůstávají beze změny.
Reakce trhu
| Aktivum | Zavřít / Úroveň | Změna |
|---|---|---|
| S&P 500 | 6 909,51 | +0,69 % |
| Nasdaq Composite | 22 886,07 | +0,90 % |
| Dow Jones | 49 625,97 | +0,47 % (230 bodů) |
| 10leté státní dluhopisy | 4,083 % | +1 bázický bod |
| 30leté státní dluhopisy | 4,724 % | +2 bázické body |
| 2leté státní dluhopisy | 3,482 % | +1 bázický bod |
Akcie zaznamenaly v minutách po vydání rozhodnutí úlevný růst. Značky e-commerce – Wayfair, Amazon, eBay a Etsy – vedly útok, zatímco Nike, Target a Home Depot byly analytiky označeny za klíčové příjemce nižších dovozních nákladů. Nasdaq si vedl lépe, k čemuž přispěl 4%+ nárůst Alphabetu a síla Micronu v důsledku optimismu ohledně paměti umělé inteligence. Všechny tři hlavní indexy zaznamenaly týdenní zisky.
Výnosy státních dluhopisů mírně vzrostly, nikoli klesaly, jelikož investoři do dluhopisů zvažovali fiskální dopady ztráty celních příjmů. Předpokládalo se, že nouzová cla vygenerují zhruba 1,4 bilionu dolarů za deset let; jejich zrušení by mohlo prohloubit trajektorii deficitu.
Trumpova reakce – Nové 10% globální clo
Několik hodin po rozhodnutí Trump podepsal výkonné nařízení, kterým se ukládá nové 10% globální clo podle oddílu 122 obchodního zákona z roku 1974 – což je poprvé, co byla tato pravomoc k tomuto účelu použita. Klíčové podrobnosti:
- Datum účinnosti: 24. února 2026, 00:01 ET
- Limit doby trvání: 150 dní bez prodloužení Kongresem
- Dopad na příjmy: zhruba 800 miliard dolarů za deset let, což je asi o 600 miliard dolarů méně než zrušená cla IEEPA
Ministr financí Scott Bessent naznačil, že administrativa zkombinuje opatření podle paragrafu 122 s posílenými opatřeními podle paragrafu 232 a paragrafu 301, aby vyrovnala rozdíl v příjmech. Tobin Marcus ze společnosti Wolfe Research zopakoval očekávání a poznamenal, že cla budou pravděpodobně „znovu vytvořena v rámci jiných orgánů“.
Otevřené otázky
Rozhodnutí ponechalo otázku vrácení peněz nevyřešenou. Společnosti, které platily cla podle nyní zrušených cel IEEPA, mohou požádat o vrácení peněz – rozpočtový model Penn Wharton odhaduje potenciální vrácení peněz až do výše 175 miliard dolarů. Trump naznačil, že se vrácení peněz bude bránit, což připravilo půdu pro vleklé soudní spory.
Výhled
Bezprostřední odhad trhu je opatrně pozitivní. Zrušení nejagresivnějšího celního režimu snižuje klíčový zdroj tlaku na firemní náklady a spotřebitelské ceny. Náhradní daň, její nejistá právní trvanlivost podle § 122 a deklarovaný záměr administrativy eskalovat prostřednictvím dalších obchodních orgánů však udržují nejistotu vysokou.
Vzhledem k tomu, že HDP ve 4. čtvrtletí zpomaluje na 1,4 % uprostřed prodlouženého uzavření vlády a obavy z fiskálního deficitu tlačí výnosy spíše nahoru než dolů, obchodníci se připravují na několik volatilních týdnů, než se očekává, že nový celní režim vstoupí v platnost a začne soudní spor o vrácení daně.
Klíčové shrnutí: Nejvyšší soud resetoval krajinu obchodní politiky, ale Trumpův rychlý přechod k alternativním orgánům znamená, že celní prémie na amerických trzích je snížena – nikoli odstraněna.