Nestabilita na Blízkém východě a sázky na zvyšování sazeb...

Klíčové shrnutí

Globální trhy vstoupily do týdne s defenzivním tónem, protože investoři vnímali pauzu v útocích mezi USA a Íránem spíše jako křehkou než konečnou. Agentura Reuters uvedla, že nejširší asijsko-pacifický akciový index MSCI klesl o 0,4 %, jihokorejský KOSPI klesl o téměř 2 % a japonský Nikkei o 1 %, a to i přesto, že futures kontrakty na S&P 500 a Nasdaq v úvodním obchodování vzrostly o 0,4 %.

Shrnutí trhu: Riziková prémie nezmizela; posunula se od naprosté paniky k taktičtější kombinaci rizika dodávek ropy, síly dolaru a nejistoty ohledně politiky Fedu.

Riziková prémie ropy je menší, ale ne pryč

Cena ropy Brent vzrostla o 0,85 % na 72,60 USD za barel, zatímco cena WTI vzrostla o více než 1 % na 70,01 USD, uvádí zpráva agentury Reuters. Ropa sice ztratila většinu svých válečných zisků, ale poslední útoky oživily obavy, že by se zásobovací trasy mohly opět stát tržním šokem.

Hormuzský průliv zůstává klíčovým přenosovým kanálem od geopolitiky k inflaci. Americký Úřad pro energetické informace (EIA) popisuje Hormuzský průliv jako nejdůležitější uzlík pro tranzit ropy na světě a uvádí, že průliv v roce 2022 a v první polovině roku 2023 představoval více než čtvrtinu celosvětově obchodované ropy po moři. EIA rovněž poznamenává, že pouze Saúdská Arábie a Spojené arabské emiráty mají provozní ropovody, které mohou průliv podstatně obejít, s odhadovanou efektivní nevyužitou kapacitou obtoku v případě narušení provozu přibližně 3,5 milionu barelů denně.

Tržní signál	Nejnovější hlášený pohyb	Proč na tom záleží
Akcie MSCI Asia-Pacific	-0,4 %	Regionální chuť k riziku zůstává křehká

Riziko Fedu je zpět v čele

Reakce trhu se netýká pouze Blízkého východu. Agentura Reuters poznamenala, že nižší cena ropy může snížit určitý inflační tlak, ale zvýšené ceny stále vystavují Federální rezervní systém tlaku a investoři letos očekávají alespoň jedno zvýšení sazeb. CNBC samostatně informovala, že futures kontrakty na fondy Fedu očekávaly zvýšení sazeb již v září poté, co předseda Kevin Warsh na posledním zasedání FOMC signalizoval silnější zaměření na inflaci.

To udržuje dolar podpořený a snižuje prostor pro chyby v rizikových aktivech. Agentura Reuters umístila index dolaru na 101,33, což je těsně pod ročním maximem z minulého týdne, zatímco jen zůstal slabý na 161,77 za dolar. Zlato také kleslo 0,4 % na 4 072 dolarů za unci, což ho připravilo o prudký čtvrtletní pokles, jelikož silnější dolar zatěžoval nevýnosová aktiva.

Rotace AI přidává druhý tlakový bod

Akciovou situaci komplikuje únava z oceňování akcií megakapitalizovaných společností spojených s AI. Agentura Reuters citovala stratégy BofA Global Research, kteří popisují taktickou rotaci od megakapitalizovaných AI k menším a cykličtějším segmentům, zatímco CNBC zdůraznila, že investoři se po silné první polovině roku pro americké akcie stále více zaměřují na inflaci, výnosy a pozici v portfoliu ve druhé polovině roku.

Pro pozici v portfoliu to argumentuje proti tomu, aby se pokles cen ropy považoval za jasný signál. Jednodušší informace ukazují, že trhy nyní vyvažují tři rizika najednou: stále křehké příměří na Blízkém východě, možná ještě nedokončené utahování ze strany Fedu a růst technologických technologií, které potřebují zveřejnění výsledků, aby ospravedlnily zvýšené ocenění.

Výhled Finprime

Pokud ropa zůstane blízko současných úrovní a příměří bude dodrženo, akcie se mohou i nadále zabývat riziky Blízkého východu. Obnovený růst ceny ropy, zejména spolu se silnějším dolarem a vyššími počátečními výnosy, by však rychle oživil inflační narativ, který podporoval sázky Fedu na zvýšení sazeb.

Pro několik příštích seancí je nejdůležitějším signálem napříč aktivy to, zda síla ropy ovlivňuje sazby a dolar. Pokud ano, tlak se pravděpodobně projeví nejprve na asijských devizových trzích, zlatě a v akciových segmentech, které jsou nejvíce citlivé na ocenění.

Zdroj: Reuters