المحكمة العليا تلغي تعريفات ترامب الجمركية - الأسواق تنتعش قبل فرض ضريبة جديدة بنسبة 10% تُلقي بظلالها على التوقعات

الحكم

أصدرت المحكمة العليا الأمريكية قرارًا تاريخيًا بأغلبية 6 أصوات مقابل 3 في 20 فبراير، أبطلت بموجبه الرسوم الجمركية "المعاملة بالمثل" الشاملة التي فرضها الرئيس ترامب بموجب قانون سلطات الطوارئ الاقتصادية الدولية (IEEPA). وأكدت الأغلبية أن قانون IEEPA لا يُخوّل الرئيس فرض رسوم جمركية، مُعيدَةً التأكيد على أن السلطة الدستورية لفرض الضرائب منوطة بالكونغرس.

وأبطل الحكم فئتين رئيسيتين من الرسوم: الرسوم الجمركية "المعاملة بالمثل" الخاصة بكل دولة - والتي تصل إلى 34% على الواردات الصينية و10% كحد أدنى على السلع من معظم الدول الأخرى - ورسوم جمركية بنسبة 25% على سلع كندية وصينية ومكسيكية مُحددة مرتبطة بإنفاذ قوانين الفنتانيل. أما الرسوم الجمركية المفروضة لأسباب تتعلق بالأمن القومي بموجب المادة 232، بما في ذلك رسوم بنسبة 50% على النحاس و25% على أشباه الموصلات**، فتبقى سارية.

رد فعل السوق

| الأصل | الإغلاق / المستوى | التغير |

|---|---|---|

| مؤشر ستاندرد آند بورز 500 | 6,909.51 | +0.69% |

| مؤشر ناسداك المركب | 22,886.07 | +0.90% |

| مؤشر داو جونز | 49,625.97 | +0.47% (230 نقطة) |

| سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات | 4.083% | +1 نقطة أساس |

| سندات الخزانة الأمريكية لأجل 30 سنة | 4.724% | +2 نقطة أساس |

| سندات الخزانة الأمريكية لأجل سنتين | 3.482% | +1 نقطة أساس |

شهدت أسواق الأسهم انتعاشًا ملحوظًا في الدقائق التي أعقبت صدور الحكم. وقادت أسهم شركات التجارة الإلكترونية - وايفير، وأمازون، وإيباي، وإتسي - هذا الارتفاع، بينما أشار المحللون إلى أن نايكي، وتارجت، وهوم ديبوت من أبرز المستفيدين من انخفاض تكاليف الاستيراد. حقق مؤشر ناسداك أداءً متميزًا، مدعومًا بارتفاع سهم ألفابت بنسبة تزيد عن 4%، وقوة سهم مايكرون بفضل التفاؤل بشأن ذاكرة الذكاء الاصطناعي. وسجلت المؤشرات الرئيسية الثلاثة مكاسب أسبوعية.

وارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية بشكل طفيف بدلًا من الانخفاض، حيث درس مستثمرو السندات التداعيات المالية لفقدان عائدات الرسوم الجمركية. وكان من المتوقع أن تُدرّ الرسوم الجمركية الطارئة ما يقارب 1.4 تريليون دولار على مدى عقد من الزمن؛ وقد يؤدي إلغاؤها إلى تفاقم العجز.

رد ترامب - فرض رسوم جمركية عالمية جديدة بنسبة 10%

بعد ساعات من القرار، وقّع ترامب أمرًا تنفيذيًا بفرض رسوم جمركية عالمية جديدة بنسبة 10% بموجب المادة 122 من قانون التجارة لعام 1974، وهي المرة الأولى التي يُستخدم فيها هذا التفويض لهذا الغرض. التفاصيل الرئيسية:

• تاريخ السريان: الساعة 12:01 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة، 24 فبراير 2026
• الحد الأقصى للمدة: 150 يومًا دون تمديد من الكونغرس
• الأثر على الإيرادات: حوالي 800 مليار دولار على مدى عقد من الزمن، أي أقل بنحو 600 مليار دولار من تعريفات قانون سلطات الطوارئ الاقتصادية الدولية (IEEPA) التي تم إلغاؤها.

أشار وزير الخزانة سكوت بيسنت إلى أن الإدارة ستدمج المادة 122 مع إجراءات مُحسّنة بموجب المادتين 232 و301 لتعويض فجوة الإيرادات. وأكد توبين ماركوس من شركة وولف للأبحاث هذا التوقع، مشيرًا إلى أنه من المرجح إعادة فرض التعريفات بموجب سلطات أخرى.

أسئلة مفتوحة

لم يُحسم بعد صدور القرار مسألة استرداد الرسوم الجمركية. يحق للشركات التي دفعت رسومًا جمركية بموجب تعريفات قانون سلطات الطوارئ الاقتصادية الدولية (IEEPA) التي تم إبطالها الآن، المطالبة باستردادها - ويُقدّر نموذج ميزانية بن وارتون المبالغ المُستردة المحتملة بما يصل إلى 175 مليار دولار. أشار ترامب إلى أنه سيرفض ردّ الرسوم الجمركية، مما يمهد الطريق لتقاضٍ مطوّل.

التوقعات

يُشير تحليل السوق الفوري إلى نظرة إيجابية حذرة. فإلغاء نظام الرسوم الجمركية الأكثر صرامة يُقلل من أحد أهم مصادر الضغط على تكاليف الشركات وأسعار المستهلكين. ومع ذلك، فإن فرض الرسوم البديلة، وعدم وضوح استمراريتها القانونية بموجب المادة 122، ونية الإدارة المعلنة للتصعيد عبر سلطات تجارية أخرى، تُبقي حالة عدم اليقين مرتفعة.

مع تباطؤ نمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الرابع إلى 1.4% وسط استمرار إغلاق الحكومة، ومخاوف العجز المالي التي تدفع العائدات إلى الارتفاع بدلاً من الانخفاض، يستعد المتداولون لأسابيع قليلة متقلبة مع دخول نظام الرسوم الجمركية الجديد حيز التنفيذ وبدء التقاضي بشأن ردّ الرسوم.

الخلاصة الرئيسية: أعادت المحكمة العليا رسم ملامح السياسة التجارية، لكن تحوّل ترامب السريع نحو سلطات بديلة يعني انخفاض علاوة الرسوم الجمركية على الأسواق الأمريكية، وليس زوالها.