جاء نمو اليابان في الربع الثاني أقل من التوقعات مع ضعف الطلب...

استمرار النمو، لكنه دون التوقعات

أفادت رويترز أن الاقتصاد الياباني نما بنسبة 1.1% على أساس سنوي خلال الربع الثاني من العام (أبريل-يونيو)، وهو أقل من متوسط التوقعات البالغ 2.0% في استطلاعها، وأقل من معدل النمو المعدل بالزيادة البالغ 1.9% في الربع السابق. وبلغت الزيادة الفصلية 0.3%، مقابل متوسط التوقعات البالغ 0.5%.

يتجنب هذا الرقم الإجمالي انكماشًا، لكن التركيبة كانت أضعف. وذكرت رويترز أن الاستهلاك الخاص - الذي يمثل أكثر من نصف الناتج - انخفض بشكل طفيف بنسبة 0.02%، وهو أول انخفاض له في ثمانية أرباع، بينما انخفض الإنفاق الرأسمالي بنسبة 1.2%. وأضاف صافي الطلب الخارجي 0.5 نقطة مئوية إلى النمو، مدعومًا بانخفاض حاد في الواردات بعد تعطل مؤقت لشحنات النفط الخام عبر مضيق هرمز.

خلاصة السوق: يُساهم القطاع الخارجي الياباني والصادرات المتعلقة بالذكاء الاصطناعي في دعم النشاط الاقتصادي، إلا أن ضعف الطلب المحلي يجعل توقيت ووتيرة أي تشديد نقدي إضافي من جانب بنك اليابان أكثر حساسية لبيانات التضخم والأجور والاستهلاك الواردة.

الطلب المحلي هو المُعيق

أفاد تقرير الجزيرة، نقلاً عن بيان مكتب مجلس الوزراء، بنمو قدره 0.3% على أساس ربع سنوي، وثبات الاستهلاك الخاص الحقيقي، وانخفاض قدره 1.2% في الإنفاق الرأسمالي. وقدّر التقرير مساهمة الطلب المحلي بـ -0.2 نقطة مئوية، في تناقض مع المساهمة الإيجابية من صافي الصادرات.

عزت رويترز جزءًا من هذا الضعف إلى عوامل مؤقتة، بما في ذلك التغيرات التي تؤثر على الاستهلاك والمعالجة المحاسبية لمعاملة براءة اختراع دوائية. ومع ذلك، أشار المحللون الذين استشهدت بهم رويترز إلى الضغط الأوسع نطاقًا الناتج عن عدم اليقين في سلاسل التوريد وارتفاع تكاليف الاستيراد.

| مؤشر الربع الثاني 2026 | القراءة | أهمية السوق |

|---|---:|---|

| الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي، سنوي | +1.1% | استمر التوسع لكنه لم يبلغ التوقعات |

الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي، ربع سنوي | +0.3% | أقل من متوسط التوقعات البالغ +0.5% الذي ذكرته رويترز |

الاستهلاك الخاص | -0.02% | أول انخفاض له منذ ثمانية أرباع، وفقًا لرويترز |

الإنفاق الرأسمالي | -1.2% | يشير إلى ضعف الطلب الخاص |

مساهمة صافي الصادرات | +0.5 نقطة مئوية | تعوض الضعف في السوق المحلية |

الين والطاقة يُبقيان على مفاضلة التضخم قائمة

تأتي هذه البيانات في وقت لا تزال فيه اليابان عرضة لضغوط تكاليف الاستيراد. أشارت ABC News إلى أن البلاد تستورد معظم احتياجاتها من النفط الخام، في حين أن ضعف الين يرفع تكلفة المواد الخام بالعملة المحلية، حتى مع دعمه لعائدات المصدرين في الخارج. أفادت ABC أن الدولار الأمريكي يقارب 159 ينًا بعد صدور البيانات، وأن سعر خام برنت يقارب 88 دولارًا للبرميل في آخر تحديثات السوق.

هذا المزيج مهم للسياسات الاقتصادية. أفادت رويترز بأن العديد من المحللين ما زالوا يرون أن ضعف بيانات الناتج المحلي الإجمالي، في حد ذاته، لا يستبعد رفع بنك اليابان لأسعار الفائدة في أقرب وقت ممكن في سبتمبر؛ إذ سيعتمد قرار البنك المركزي على ما إذا كانت ضغوط التضخم والأجور ستظل ثابتة دون تدهور مستمر في الطلب الاستهلاكي.

ما يجب على المستثمرين مراقبته

تتمثل المؤشرات الرئيسية في بيانات الاستهلاك والأجور والتضخم في اليابان، إلى جانب الين والنفط الخام. من شأن أي انخفاض إضافي في الطلب المحلي أن يعزز الحجة المؤيدة لنهج تدريجي حتى لو ظل التضخم المستورد مرتفعًا. في المقابل، قد تُبقي مرونة الأجور وضعف الين وارتفاع تكاليف الطاقة على توقعات أسعار الفائدة قائمة رغم ضعف تركيبة الناتج المحلي الإجمالي.

بالنسبة للمستثمرين في مختلف الأصول، يكمن الفرق الرئيسي بين المرونة المدفوعة بالصادرات والتعافي المحلي الواسع. يمكن للأولى أن تدعم بعض المصدرين اليابانيين، لكنها توفر ضمانًا أقل للأسهم الحساسة للاستهلاك، وتجعل أسعار سندات الحكومة اليابانية والين حساسة بشكل خاص لتصريحات بنك اليابان.

المصادر

المصدر: Reuters