تعثرت عمليات الاكتتاب العام الأولي للشركات بسبب تقلبات السوق التي أجبرت الشركات على تقليص حجمها أو سحب إدراجاتها.

تضييق نافذة الإدراج

بدأت قائمة الاكتتابات العامة الأولية لعام 2026، التي كان يُتوقع أن تكون الأقوى منذ سنوات، تُظهر بعض التذبذب، حيث قامت العديد من الشركات بتقليص حجمها أو تأجيل أو سحب عروضها المخطط لها وسط تقلبات السوق المستمرة. وكانت غولدمان ساكس قد توقعت أن يتضاعف نشاط الاكتتابات العامة الأولية ليصل إلى حوالي 120 اكتتابًا هذا العام، إلا أن الانخفاض الحاد في أسهم شركات البرمجيات قد أبرز مخاطر التقييم التي تواجه الشركات الجديدة.

ثلاث حالات بارزة في شهر فبراير وحده تُوضح تدهور نافذة الإدراج.

الصفقات الرئيسية المتأثرة

| الشركة | القطاع | الإجراء | التفاصيل |

|---------|--------|--------|---------|

| كلير ستريت | شركة وساطة | سحب الاكتتاب العام الأولي | خفض هدف جمع التمويل بنسبة 65% تقريبًا قبل الانسحاب الكامل |

| أجيبانك | شركة تكنولوجيا مالية (البرازيل) | تقليص الحجم | جمعت 240 مليون دولار أمريكي مقابل هدفها الأصلي الذي تراوح بين 650 و780 مليون دولار أمريكي تقريبًا؛ وسعر السهم 12 دولارًا أمريكيًا مقابل نطاق 15-18 دولارًا أمريكيًا |

ليفت أوف موبايل | تكنولوجيا الإعلان (بلاكستون) | تأجيل | إعادة تقديم الطلب سرًا بعد سحبه سابقًا |

أصبحت شركة الوساطة المالية "كلير ستريت" ثاني شركة في فبراير تلغي طرحها للاكتتاب العام بعد تأجيله لمدة أسبوع وخفض هدفها التمويلي بنحو 65%. وأرجعت الشركة ذلك إلى ظروف السوق الحالية.

أما شركة التكنولوجيا المالية "أجي بنك" ومقرها ساو باولو، فقد مضت قدمًا في طرحها الأولي للاكتتاب العام في الولايات المتحدة بحجم مخفّض بشكل كبير، حيث باعت 20 مليون سهم بسعر 12 دولارًا أمريكيًا مقابل خطة أصلية لطرح حوالي 43.6 مليون سهم بسعر 15-18 دولارًا أمريكيًا. وانخفض سعر السهم بنحو 15% عن سعر الطرح خلال يومين من بدء التداول، مما يؤكد حذر المستثمرين.

أعادت شركة Liftoff Mobile، المتخصصة في تسويق تطبيقات الهواتف المحمولة والمدعومة من بلاكستون، تقديم طلب اكتتاب عام أولي (IPO) بشكل سري، بعد أن كانت قد سحبت خططها للإدراج سابقًا، مما يشير إلى أنها تنتظر فرصة أكثر استقرارًا للعودة إلى السوق.

دلالات ذلك على أسواق رأس المال

يشير هذا النمط إلى أنه في حين لا يزال الإقبال الهيكلي على الإدراجات الجديدة قائمًا - حيث لا تزال الشركات تقدم طلباتها وتستعد - فقد تغير مناخ التسعير بشكل ملحوظ ضد الشركات المُصدرة. يطالب المستثمرون بخصومات أكبر، والشركات التي ترفض خفض تقييماتها تُخاطر إما بفشل عملية بناء سجل الأوامر أو بانخفاضات حادة بعد الإدراج.

مع توقعات غولدمان ساكس الطموحة بإدراج 120 شركة، سيكون الربع الثاني اختبارًا حاسمًا لمعرفة ما إذا كان سوق الاكتتابات العامة الأولية قادرًا على الاستقرار أم أن تراكم الطلبات سيستمر.