تجاوز سعر الذهب حاجز 5000 دولار مع إعادة تشكيل الطلب على الأصول الاحتياطية بفعل عمليات التداول التي أدت إلى انخفاض قيمة العملة

تجاوز حاجز 5000 دولار - وما زال الارتفاع مستمراً

تجاوز سعر الذهب حاجز 5000 دولار للأونصة لأول مرة يوم الاثنين، مسجلاً رقماً قياسياً خلال اليوم بلغ حوالي 5110 دولارات قبل أن يستقر قرب 5090 دولاراً. وتُختتم هذه الحركة ارتفاعاً مذهلاً بنسبة 27% خلال الأسابيع الثلاثة الأولى من يناير 2026 فقط، وهو أقوى بداية شهرية للذهب في التاريخ الحديث، وامتداد لأفضل أداء سنوي لعام 2025 منذ عام 1979.

وبحلول صباح الثلاثاء، واصلت الأسعار ارتفاعها بعد أن صرّح الرئيس ترامب بأنه "غير قلق" من انخفاض قيمة الدولار، مما أدى إلى انخفاض قيمة العملة الأمريكية وزاد من زخم الارتفاع.

ما هي تجارة انخفاض القيمة؟

إن السردية السائدة التي تحرك أسعار الذهب هي ما يُسمى بـ"تجارة انخفاض القيمة"، وهي عبارة عن انسحاب واسع النطاق للمستثمرين من العملات والسندات السيادية إلى الأصول المادية. وما يُميز عام 2026 عن فترات النفور من المخاطرة السابقة هو اتساع نطاق العوامل المحفزة.

| المحرك | الآلية |

|--------|-----------|

| مخاوف بشأن استقلالية الاحتياطي الفيدرالي | تصريحات ترامب حول الدولار وتوقعات رئيس أكثر تيسيرًا للاحتياطي الفيدرالي |

| العجز المالي | تضخم الدين الحكومي الأمريكي يُضعف الثقة في سندات الخزانة |

| بيع مكثف للسندات اليابانية | خسائر فادحة في سندات الحكومة اليابانية تُعزز مخاطر السندات السيادية عالميًا |

| التوترات الجيوسياسية | الخلافات بين الولايات المتحدة وحلف شمال الأطلسي (الناتو) حول غرينلاند، والحرب التجارية المستمرة |

| التخلي عن الدولار | البنوك المركزية تُنَوِّع احتياطياتها بعيدًا عن الدولار |

النتيجة هي طلب هيكلي على الذهب يتجاوز بكثير الطلب التقليدي كملاذ آمن.

البنوك المركزية: الركيزة الهيكلية

بلغت مشتريات البنوك المركزية من الذهب مستويات قياسية في عام 2025، ولا تظهر أي مؤشرات على التباطؤ. مدّد البنك المركزي الصيني حملة شراء الذهب للشهر الرابع عشر على التوالي في ديسمبر 2025، بينما أعلنت بولندا عن خطط لرفع احتياطياتها من 550 إلى 700 طن.

وتُقدّر غولدمان ساكس أن البنوك المركزية ستشتري الذهب بمعدل وسطي يبلغ حوالي 60 طنًا متريًا شهريًا في عام 2026. وأظهر استطلاع أجراه مجلس الذهب العالمي أن 95% من البنوك المركزية تتوقع زيادة احتياطياتها من الذهب خلال الأشهر الاثني عشر المقبلة.

تحوّل هيكلي: لأول مرة منذ عقود، تجاوزت القيمة السوقية للذهب الذي تحتفظ به البنوك المركزية الأجنبية - والذي يقارب الآن 4 تريليونات دولار - قيمة حيازاتها من سندات الخزانة الأمريكية. ويجري إعادة تقييم دور الذهب كأصل احتياطي محايد وغير قابل للطباعة بشكل فوري.

تدفقات قياسية إلى صناديق المؤشرات المتداولة

استقطبت صناديق المؤشرات المتداولة المدعومة بأصول الذهب المادية تدفقات بقيمة 19 مليار دولار أمريكي في يناير 2026، مسجلةً بذلك أقوى تدفقات شهرية على الإطلاق، وفقًا لمجلس الذهب العالمي. ومع ارتفاع الأسعار بنسبة 14% خلال الشهر، ارتفعت أصول صناديق المؤشرات المتداولة العالمية للذهب المُدارة إلى مستوى قياسي بلغ 669 مليار دولار أمريكي.

يتضح جليًا تحول الطلب: إذ يتجه المستثمرون من السندات إلى الذهب بوتيرة لم نشهدها منذ ما بعد عام 2008.

الفضة تتبع خطى الذهب بتقلبات حادة

بلغت أسعار الفضة أعلى مستوى لها على الإطلاق متجاوزةً 120 دولارًا أمريكيًا للأونصة، ما دفع مجموعة بورصة شيكاغو التجارية (CME) إلى رفع هوامش عقود الفضة الآجلة في بورصة كومكس. وفي الصين، رفض صندوق الفضة الوحيد المتخصص بالكامل قبول مستثمرين جدد، بينما شكلت سلطات شنتشن فريق عمل للإشراف على منصات تداول الذهب، في مؤشر على سرعة نمو مشاركة المستثمرين الأفراد.

وول ستريت تسعى للحاق بالركب

| بنك | هدف الذهب لعام 2026 |

|------|------------------|

| غولدمان ساكس | 5400 دولار (تم رفعه من 4900 دولار) |

| دويتشه بنك | 6000 دولار |

| جيه بي مورغان | 5000 دولار (الربع الرابع)، 6000 دولار على المدى الطويل |

تم وضع معظم هذه التوقعات في أواخر عام 2025 باستخدام 5000 دولار كسيناريو أساسي - وهو مستوى تجاوزه الذهب بالفعل في الشهر الأول من العام. إذا استمرت عمليات المضاربة على انخفاض قيمة العملة وعمليات شراء البنوك المركزية بالوتيرة الحالية، فمن المرجح حدوث مراجعات تصاعدية.

ما يجب مراقبته

يعتمد استمرار الارتفاع على عدة عوامل: ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيُبدي مقاومة للضغوط السياسية، وما إذا كان الدولار سيستقر، وما إذا كانت وتيرة تراكم العملات لدى البنوك المركزية ستستمر. سيظل التقلب شديدًا - ويُعد انخفاض الفضة بنسبة 36% في يوم واحد في وقت لاحق من الأسبوع تذكيرًا بأن المعادن التي تحركها الزخم يمكن أن تنعكس بشكل حاد. لكن الأسس الهيكلية لهذه الخطوة - التخلص من الدولار، والمخاوف المالية، والطلب المؤسسي القياسي - تشير إلى أن الحد الأدنى للذهب قد ارتفع بشكل دائم.