O plano de recompra de longo prazo do Tesouro não conseguiu...

A Medida Política

A Reuters informou que o alívio no mercado de títulos perdeu força e as ações apresentaram desempenho misto, enquanto os investidores avaliavam os esforços do Tesouro para melhorar as condições da dívida pública de longo prazo. O cenário permanece um mercado focado na durabilidade da demanda por títulos de longo prazo, em vez de um único anúncio operacional.

O Tesouro dos EUA anunciou em 19 de agosto que aumentará o tamanho máximo das operações de recompra de títulos para suporte à liquidez nos setores de cupom nominal de 10 a 20 anos e 20 a 30 anos de US$ 2 bilhões para pelo menos US$ 4 bilhões por operação. A mudança entra em vigor em 9 de setembro e se estende até o trimestre de refinanciamento atual, que termina em 4 de novembro.

Conclusão para o mercado: Recompras maiores podem sustentar a liquidez de negociação em títulos de longo prazo selecionados, mas não resolvem, por si só, as questões mais amplas dos investidores em relação à oferta de títulos de longo prazo, à inflação e à remuneração exigida por mantê-los.

Objetivo das Recompras

O Tesouro descreveu a medida como um maior suporte de liquidez em setores nominais de longo prazo, nos quais recebeu ofertas substanciais de alta qualidade. Na prática, as operações conferem ao Tesouro uma maior capacidade de recomprar títulos elegíveis em circulação nessas faixas de vencimento.

| Recurso de recompra | Anúncio do Tesouro | Relevância para o mercado |

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Essa distinção é importante para os investidores. Esta é uma medida de suporte à liquidez para o mercado secundário; sua influência imediata provavelmente será mais forte nos títulos que o Tesouro selecionar para as operações, enquanto o nível mais amplo dos rendimentos de longo prazo ainda refletirá as expectativas macroeconômicas e o equilíbrio mais amplo entre oferta e demanda.

Sinal entre diferentes ativos permanece instável

A cobertura de mercado da CNBC em 20 de agosto ilustrou a reação frágil em todos os ativos de risco: seu relatório de mercado ao vivo afirmou que o Dow Jones fechou em queda de cerca de 700 pontos, sua pior sessão desde 29 de julho, depois que a recuperação dos rendimentos dos títulos do Tesouro reacendeu uma onda de vendas. Isso não prova causalidade com o anúncio da recompra de títulos, mas ressalta que os investidores em ações permanecem altamente sensíveis a uma nova alta nos custos de empréstimos de longo prazo.

Para as avaliações de ações, um aumento persistente nos rendimentos de longo prazo eleva a taxa de desconto aplicada aos fluxos de caixa futuros e pode ser especialmente difícil para setores de múltiplos elevados e longa duração. Para os investidores em títulos, o teste relevante é se as novas operações melhoram o funcionamento do mercado sem simplesmente chamar a atenção de volta para a escala de duração que o mercado deve absorver.

O que observar

Os investidores devem acompanhar o cronograma provisório atualizado de recompra de títulos do Tesouro, a adesão e a precificação das primeiras operações ampliadas após 9 de setembro e a comunicação na reunião trimestral de refinanciamento de 4 de novembro. Os resultados dos leilões de longo prazo e os dados de inflação continuarão sendo tão importantes quanto as próprias recompras.

A mensagem de curto prazo não é que a venda de títulos de longo prazo tenha sido resolvida. É que o Tesouro está adicionando uma ferramenta de liquidez direcionada, enquanto os mercados continuam a exigir evidências de que os títulos de longo prazo podem ser liquidados com rendimentos compatíveis tanto com o financiamento fiscal quanto com as avaliações de ativos de risco.

Fontes

Fonte: Reuters