Suprema Corte derruba tarifas de Trump — Mercados se recuperam antes que nova taxa de 10% obscureça as perspectivas.

A Decisão

A Suprema Corte dos EUA proferiu uma decisão histórica por 6 votos a 3 em 20 de fevereiro, anulando as abrangentes tarifas "recíprocas" impostas pelo presidente Trump sob a Lei de Poderes Econômicos de Emergência Internacional (IEEPA). A maioria sustentou que a IEEPA não autoriza o presidente a impor tarifas, reafirmando que o poder constitucional de tributar reside no Congresso.

A decisão invalidou duas categorias principais de tarifas: tarifas "recíprocas" específicas para cada país — que chegam a 34% sobre importações chinesas e uma tarifa base de 10% sobre mercadorias da maioria das outras nações — e uma tarifa de 25% sobre determinados produtos canadenses, chineses e mexicanos relacionados ao combate ao fentanil. As tarifas impostas por motivos de segurança nacional sob a Seção 232, incluindo taxas de 50% sobre cobre e 25% sobre semicondutores, permanecem intactas.

Reação do Mercado

| Ativo | Fechamento / Nível | Variação |

|---|---|---|

| S&P 500 | 6.909,51 | +0,69% | | Nasdaq Composite | 22.886,07 | +0,90% | | Dow Jones | 49.625,97 | +0,47% (230 pts) | | Títulos do Tesouro de 10 anos | 4,083% | +1 bp | | Títulos do Tesouro de 30 anos | 4,724% | +2 bps | | Títulos do Tesouro de 2 anos | 3,482% | +1 bp |

As ações apresentaram uma recuperação nos minutos seguintes à decisão. Empresas de comércio eletrônico — Wayfair, Amazon, eBay e Etsy — lideraram a alta, enquanto Nike, Target e Home Depot foram apontadas por analistas como as principais beneficiárias da redução dos custos de importação. O Nasdaq teve um desempenho superior, impulsionado por uma alta de mais de 4% nas ações da Alphabet e pela força da Micron, devido ao otimismo em relação à memória para inteligência artificial. Todos os três principais índices registraram ganhos semanais.

Os rendimentos dos títulos do Tesouro americano subiram ligeiramente, em vez de caírem, à medida que os investidores em títulos avaliavam as implicações fiscais da perda de receita tarifária. As tarifas emergenciais tinham previsão de gerar cerca de US$ 1,4 trilhão ao longo de uma década; sua remoção poderia ampliar a trajetória do déficit.

Resposta de Trump — Uma nova tarifa global de 10%

Horas após a decisão, Trump assinou uma ordem executiva impondo uma nova tarifa global de 10%, com base na Seção 122 da Lei de Comércio de 1974 — a primeira vez que essa autoridade foi usada para esse fim. Detalhes principais:

• Data de vigência: 00h01 (horário do leste dos EUA), 24 de fevereiro de 2026
• Duração máxima: 150 dias, sem prorrogação pelo Congresso
• Impacto na receita: aproximadamente US$ 800 bilhões ao longo de uma década, cerca de US$ 600 bilhões a menos do que as tarifas da IEEPA revogadas.

O Secretário do Tesouro, Scott Bessent, indicou que o governo combinaria a Seção 122 com ações aprimoradas das Seções 232 e 301 para compensar a lacuna de receita. Tobin Marcus, da Wolfe Research, corroborou a expectativa, observando que as tarifas provavelmente serão "reconstituídas sob outras autoridades".

Questões em aberto

A decisão deixou a questão do reembolso sem resposta. As empresas que pagaram impostos sob as tarifas da IEEPA, agora invalidadas, podem solicitar reembolso — o Modelo Orçamentário Penn Wharton estima reembolsos potenciais de até US$ 175 bilhões. Trump sinalizou que resistiria aos reembolsos, preparando o terreno para litígios prolongados.

Perspectivas

A leitura imediata do mercado é cautelosamente positiva. A remoção do regime tarifário mais agressivo reduz uma importante fonte de pressão sobre os custos corporativos e os preços ao consumidor. No entanto, a nova tarifa, sua incerteza quanto à sua validade jurídica sob a Seção 122 e a intenção declarada do governo de intensificar as tarifas por meio de outras autoridades comerciais mantêm a incerteza elevada.

Com o PIB do quarto trimestre desacelerando para 1,4% em meio à paralisação prolongada do governo, e as preocupações com o déficit fiscal elevando os rendimentos em vez de reduzi-los, os investidores estão se preparando para algumas semanas voláteis, à medida que o novo regime tarifário entra em vigor e os litígios sobre reembolsos começam.

Principal conclusão: A Suprema Corte redefiniu o cenário da política comercial, mas a rápida mudança de Trump para autoridades alternativas significa que o prêmio tarifário nos mercados dos EUA foi reduzido — não eliminado.