A Compressão das Terras Raras: Por que o domínio da China...

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A escassez de terras raras está piorando, não melhorando. Apesar da trégua comercial de outubro entre Washington e Pequim, os fornecedores americanos dos setores aeroespacial e de semicondutores estão racionando materiais, recusando clientes e soando alarmes de que a crise de abastecimento está se agravando. Com a cúpula Trump-Xi marcada para 31 de março em Pequim, essa não é mais uma questão de nicho de mercado — é a vulnerabilidade da cadeia de suprimentos que define a década e acarreta profundas implicações para investidores nos setores de defesa, tecnologia e materiais.

O que está acontecendo na prática

Diversas fontes da indústria confirmam que os fornecedores das principais empresas americanas dos setores aeroespacial e de fabricação de chips estão enfrentando uma grave escassez de elementos de terras raras de nicho, particularmente ítrio e escândio. Esses elementos não são nomes conhecidos do público em geral, mas são indispensáveis. O ítrio é crucial para revestimentos de barreira térmica que protegem os motores a jato em temperaturas extremas. O escândio é essencial para a produção de componentes encontrados em praticamente todos os smartphones e estações base 5G.

Desde que a escassez de ítrio foi relatada pela primeira vez em novembro, os preços subiram cerca de 60%. O complexo de terras raras em geral apresentou forte alta: os preços do neodímio subiram 94,5% em relação ao ano anterior e 35% apenas no último mês, com o óxido de NdPr sendo negociado recentemente acima de 640.000 CNY/tonelada.

A situação é particularmente crítica para o escândio, para o qual os Estados Unidos têm produção doméstica zero e nenhuma fonte alternativa operacional fora da China. Estimativas da indústria sugerem que os estoques dos EUA são medidos em meses, não em anos.

Por que a trégua comercial não está funcionando

Pequim tecnicamente suspendeu suas restrições de exportação mais agressivas como parte da distensão de outubro. Mas os dados alfandegários chineses contam uma história diferente — as remessas de terras raras para os EUA continuam mínimas. O mais crítico é que novas licenças de exportação de escândio estão atrasadas há meses, e os fabricantes de chips dos EUA levaram a questão diretamente a Washington.

Um funcionário americano afirmou categoricamente que a indústria de semicondutores está sendo alvo deliberado. Enquanto isso, Pequim expandiu sua lista de materiais controlados para incluir cinco elementos de terras raras adicionais — hólmio, érbio, túlio, európio e itérbio — além dos sete originalmente restritos em abril. Empresas estrangeiras agora precisam obter aprovação do governo chinês para ímãs que contenham mesmo traços (acima de 0,1%) de materiais de terras raras pesadas de origem chinesa.

O relatório Global Critical Minerals Outlook da AIE confirmou o desequilíbrio estrutural: para 19 dos 20 minerais estratégicos, a China é a principal refinadora, com uma participação média de mercado de 70%. Especificamente para o processamento de terras raras, esse número chega a 85-90%.

A Dimensão da Defesa

Isso não é apenas um inconveniente comercial. As terras raras estão presentes nos sistemas de armas mais críticos dos EUA: caças F-35, submarinos das classes Virginia e Columbia, mísseis de cruzeiro Tomahawk, drones Predator e a série de bombas inteligentes JDAM. Cada uma dessas plataformas depende de ímãs e componentes de terras raras.

O Pentágono está respondendo com urgência. No âmbito do Projeto Vault e iniciativas relacionadas, Washington comprometeu mais de US$ 15 bilhões para a independência em minerais críticos:

| Iniciativa | Alocação | Objetivo |

|---|---|---| | Expansão do Estoque Nacional de Defesa | US$ 7,5 bilhões até 2027 | Modernização do estoque da DLA |

| Investimento na cadeia de suprimentos | US$ 5 bilhões | Infraestrutura de mineração e processamento |

| Programa de crédito do Pentágono | US$ 500 milhões | Apoio à mineração e refino privados |

| Participação acionária na MP Materials | US$ 400 milhões (15% de participação) | Mina de terras raras nos EUA |

| Participação acionária na USA Rare Earth | 10% de participação | Produção de ímãs nos EUA |

Legisladores também propuseram uma agência independente de US$ 2,5 bilhões dedicada à produção de minerais críticos. São números expressivos, mas o prazo para a independência operacional ainda é medido em anos, não em trimestres.

O Cenário de Investimentos

A crise de oferta de terras raras criou uma tese de investimento clara: governos ocidentais investirão agressivamente na construção de cadeias de suprimentos não chinesas, e o pequeno número de empresas posicionadas para se beneficiar obterá prêmios significativos.

MP Materials (NYSE: MP)

A MP Materials opera a única mina de terras raras ativa nos Estados Unidos, em Mountain Pass, Califórnia. As ações têm apresentado um desempenho excepcional, com alta de mais de 430% em 2025 e um acréscimo de 13% no acumulado do ano de 2026, sendo negociadas atualmente em torno de US$ 56. A participação acionária de 15% do governo dos EUA fornece um forte sinal de importância estratégica.

A MP está a caminho de iniciar a produção comercial de ímãs de terras raras acabados até o final de 2025, com capacidade inicial de aproximadamente 1.000 toneladas métricas anuais e um acordo de fornecimento de US$ 500 milhões com a Apple. Uma expansão planejada de 10 vezes a capacidade da unidade visa atingir 10.000 toneladas métricas até 2028. O consenso de Wall Street é otimista, com um preço-alvo médio de US$ 79 e uma recomendação de Compra Forte de 19 analistas.

Risco principal: A avaliação está esticada após a forte alta. Qualquer alívio nas tensões entre EUA e China pode comprimir o prêmio geopolítico.

Lynas Rare Earths (ASX: LYC / OTC: LYSCF)

A Lynas é a maior produtora de terras raras fora da China, operando a mina Mt. Weld na Austrália e instalações de processamento na Malásia. As ações dispararam, sendo negociadas recentemente a A$ 17,03 — bem acima da mínima de 52 semanas de A$ 4,05.

A empresa está construindo uma unidade de processamento de terras raras pesadas em Seadrift, Texas, sob contrato com o Departamento de Defesa dos EUA, visando suprir diretamente a carência de terras raras pesadas nos Estados Unidos. A Zacks estima lucros de US$ 0,18 por ação para o ano fiscal de 2026, uma recuperação expressiva em relação aos US$ 0,01 do ano fiscal de 2025.

Risco principal: Planos de expansão com uso intensivo de capital acarretam risco de execução, e qualquer normalização das exportações chinesas reduziria o prêmio de fornecimento fora da China.

Energy Fuels (NYSE: UUUU)

A Energy Fuels é uma empresa emergente no setor de terras raras, operando a única usina de urânio convencional nos EUA, em White Mesa, Utah. A empresa direcionou seus esforços para o processamento de terras raras, com seu óxido de disprósio de 99,9% de pureza já qualificado por um importante fabricante de ímãs da Coreia do Sul.

Um Estudo de Viabilidade Bancária de janeiro de 2026 mostrou um investimento de capital menor do que o esperado para a expansão da Fase 2, com a produção comercial de disprósio, térbio e samário prevista para o quarto trimestre de 2026. A Energy Fuels oferece uma perspectiva diferenciada — processamento de terras raras pesadas combinado com exposição ao urânio.

Risco principal: Ainda em estágio inicial de geração de receita com terras raras. A exposição a duas commodities adiciona complexidade.

Exposição a um Setor Mais Amplo

Para investidores que buscam exposição diversificada, os ETFs de terras raras e minerais críticos ganharam força significativa. O setor se beneficia de fatores estruturais favoráveis, independentemente dos resultados diplomáticos de curto prazo, visto que a construção de capacidade de processamento no Ocidente é um empreendimento de vários anos.

A Cúpula de Março: O Que Observar

A cúpula Trump-Xi em Pequim, em 31 de março, será o encontro mais importante para os mercados de terras raras desde o início da crise. As principais variáveis incluem se Pequim concordará em retomar integralmente as exportações de terras raras para os EUA, qualquer ligação entre o acesso a terras raras e os controles de exportação de semicondutores, o status do regime de licenciamento expandido para ímãs de terras raras e os sinais sobre os cinco elementos recentemente restringidos.

No entanto, mesmo um resultado positivo deve ser encarado com cautela. Acordos anteriores sobre minerais críticos provaram ser frágeis, e a dependência estrutural permanece. Os controles de exportação de semicondutores de Washington — significativamente reforçados em setembro — dão a Pequim uma queixa permanente e um incentivo permanente para usar seu domínio mineral como arma.

Nossa Visão

A crise de oferta de terras raras é estrutural, não cíclica. Mesmo no melhor cenário diplomático, os EUA ainda estão a anos de distância de uma independência significativa na cadeia de suprimentos. A China controla de 85% a 90% do processamento, e a física da construção de minas, refinarias e fábricas de ímãs não pode ser comprimida em menos de 3 a 5 anos, independentemente do capital investido.

Para os investidores, isso cria um vento favorável sustentado por vários anos para os produtores e processadores de terras raras ocidentais. O setor permanecerá volátil — refém de manchetes diplomáticas e oscilações nos preços das commodities — mas a direção dos gastos governamentais é inegável: mais de US$ 15 bilhões comprometidos e crescendo.

Conclusão: O comércio de terras raras não é mais especulativo. É uma necessidade estratégica apoiada por capital soberano. As empresas que constroem cadeias de suprimentos ocidentais hoje estão posicionadas na interseção da urgência geopolítica e dos gastos com infraestrutura de longo prazo. Esperamos que o setor continue sendo uma das oportunidades assimétricas mais atraentes em commodities e investimentos adjacentes à defesa até 2027 e além.

Principais Números em Resumo

| Métrica | Dados |

|---|---|

Fonte: Reuters