O Irã desencadeia o maior choque de fornecimento de petróleo da história para neutralizar o poder de fogo dos EUA.

O Terceiro Grande Choque do Petróleo

Duas semanas após o início da campanha militar conjunta EUA-Israel contra o Irã, o que foi concebido como um ataque rápido e decisivo transformou-se na mais grave interrupção no fornecimento de energia da história moderna. Com o petróleo Brent próximo de US$ 100 por barril — um aumento considerável em relação aos cerca de US$ 60 em janeiro — e o Estreito de Ormuz praticamente fechado, os mercados globais enfrentam uma crise que supera em muito os choques do petróleo anteriores, tanto em velocidade quanto em escala.

O conflito, que começou em 28 de fevereiro com ataques aéreos conjuntos EUA-Israel contra a liderança iraniana e a infraestrutura militar, baseava-se em uma premissa simples: a de que o Irã, enfraquecido por décadas de sanções e agitação interna, cederia à pressão militar direta. Em vez disso, Teerã ativou exatamente a estratégia assimétrica que vinha preparando há quatro décadas — e o sistema energético global está absorvendo as consequências.

Ormuz: De Ponto de Estrangulamento a Via Navegável Fechada

O Estreito de Ormuz, por onde transita aproximadamente 20% do suprimento diário de petróleo do mundo, passou de uma rota marítima vital para um bloqueio quase total. Em 2 de março, a Guarda Revolucionária Islâmica confirmou oficialmente o fechamento do estreito, ameaçando qualquer embarcação que tentasse atravessá-lo. Em 8 de março, o tráfego de petroleiros havia despencado de 91 navios por dia para apenas quatro, segundo dados da S&P Global. A mensagem da Guarda Revolucionária era inequívoca: nenhum barril passaria.

O impacto foi imediato e devastador. Os produtores do Golfo foram forçados a reduzir a produção em pelo menos 10 milhões de barris por dia, à medida que os estoques se enchem e os petroleiros ancoram fora do estreito. O Iraque paralisou as operações no campo petrolífero de Rumaila — um dos maiores do mundo — depois que a produção dos campos do sul caiu 70%, para aproximadamente 1,3 milhão de barris por dia, ante 4,3 milhões antes do conflito.

A Gavekal Research estima que os exportadores do Golfo poderiam redirecionar, no máximo, mais 3,5 milhões de barris por dia para terminais fora do estreito, deixando o mundo diante de um déficit repentino de aproximadamente 15 milhões de barris por dia — uma lacuna que nenhuma combinação de capacidade ociosa e redirecionamento pode preencher no curto prazo.

Caos no Mercado: De US$ 60 a US$ 120 e Volta

A movimentação dos preços tem sido extraordinária. O petróleo Brent disparou de cerca de US$ 70 por barril no final de fevereiro para atingir brevemente US$ 119 em 8 de março, antes de recuar para perto de US$ 90 devido a rumores de uma liberação coordenada de reservas estratégicas. Em 13 de março, os preços se estabilizaram na faixa de US$ 95 a US$ 99, com analistas do Goldman Sachs agora projetando um período de 21 dias com fluxos no Estreito de Ormuz em apenas 10% do normal, seguido por uma recuperação de 30 dias.

| Ativo | Nível Pré-Guerra | Pico | Atual (13 de março) |

|---|---|---|---| | Petróleo Brent | ~$60/barril | $119/barril | ~$98/barril | | Gasolina nos EUA | $2,70/galão | $4,00+/galão | ~$3,54/galão | | GNL à vista na Ásia | ~$12/MMBtu | $25,40/MMBtu | Elevado |

O mercado de GNL sofreu um grande impacto quando a Qatar Energy declarou força maior no complexo de Ras Laffan — a maior instalação de liquefação do mundo, responsável por cerca de 20% da produção global de GNL — após um ataque com drone em 4 de março. Os preços do GNL à vista na Ásia mais que dobraram, atingindo as maiores cotações em três anos em poucas horas.

Vencedores e Perdedores: Um Mundo Dividido pela Energia

A crise traçou uma linha divisória nítida nos mercados de ações globais com base em uma única variável: se um país exporta ou importa energia.

Os exportadores de energia estão colhendo lucros inesperados. O mercado de ações da Arábia Saudita subiu 2,5% desde o início do conflito, enquanto o índice de referência da Noruega avançou 1,1%. Os países com os maiores excedentes de energia em relação ao PIB — Iraque com 40,8%, Catar com 32,4% e Noruega com 19,1% — são os mais claramente beneficiados.

As economias dependentes de importações estão sucumbindo à pressão. A Coreia do Sul, que importa 73% do seu petróleo do Golfo, viu seu mercado de ações despencar 12,2%. A Tailândia caiu 10,7%, o Vietnã 8,75%, e os principais mercados europeus, incluindo Alemanha (-8%), França (-7,7%) e Japão (-7,2%), sofreram fortes quedas.

A Resposta de Emergência

Os formuladores de políticas estão se mobilizando para conter as consequências. Em 11 de março, a Agência Internacional de Energia (AIE) anunciou sua maior liberação coordenada de petróleo: 400 milhões de barris das reservas de emergência dos países membros. Os EUA, sozinhos, contribuirão com 172 milhões de barris da Reserva Estratégica de Petróleo, com entregas começando dentro de uma semana e se estendendo por aproximadamente 120 dias.

O governo Trump também tomou medidas para desbloquear o fornecimento alternativo. O Departamento do Tesouro suspendeu temporariamente as sanções ao petróleo russo atualmente em alto-mar, com isenções em vigor até 11 de abril. O Secretário do Tesouro, Scott Bessent, estimou que a liberação do petróleo bruto russo poderia adicionar centenas de milhões de barris aos mercados globais. Separadamente, o governo anunciou escoltas navais pelo Estreito de Ormuz e produtos de seguro apoiados pela Corporação Financeira de Desenvolvimento Internacional dos EUA para incentivar o transporte marítimo.

Mas os analistas estão cautelosos quanto à eficácia das liberações de reservas contra uma ruptura estrutural. A própria análise de mercado da OPEP indica que as liberações estratégicas historicamente moderaram os picos de preços, em vez de impedi-los, quando persistem déficits de oferta subjacentes. ## Consequências Macroeconômicas: Inflação, Crescimento e o Fed

As consequências econômicas estão se espalhando por todas as principais economias. O Goldman Sachs elevou sua previsão de inflação nos EUA para 2026 em 0,8 ponto percentual, para 2,9%, e reduziu a projeção de crescimento do PIB em 0,3 ponto percentual, para 2,2%. O Deutsche Bank e a Oxford Economics alertaram para o aumento dos riscos de recessão e estagflação.

Os preços da gasolina nos EUA subiram mais de 17% desde 28 de fevereiro, ultrapassando US$ 3,50 por galão e caminhando para US$ 4 — o maior valor desde o final de 2023. O choque do petróleo praticamente inviabilizou um corte na taxa de juros pelo Fed em junho, com analistas observando que o impulso inflacionário pode anular meses de progresso na redução do IPC para perto da meta de 2%.

Para as economias asiáticas dependentes de importações, o cenário é ainda mais sombrio. A China, que obteve 17% de suas importações de petróleo do Irã e da Venezuela em 2025, viu esses suprimentos serem efetivamente interrompidos. Japão, Coreia do Sul e Índia enfrentam contas de importação de energia crescentes, que ameaçam ampliar os déficits em conta corrente e enfraquecer suas moedas.

O que vem a seguir

A trajetória daqui para frente depende quase que inteiramente de duas variáveis: a duração do fechamento do Estreito de Ormuz e o ritmo da resolução do conflito.

Os modelos da BloombergNEF sugerem que, se as interrupções persistirem ao longo do ano, o petróleo Brent poderá atingir uma média de US$ 91 por barril no quarto trimestre de 2026 — um nível que representaria uma mudança estrutural sustentada nos custos globais de energia. O Goldman Sachs estima o prêmio de guerra atual em cerca de US$ 14 por barril, o que corresponde à precificação de mercado de uma paralisação de quatro semanas no fluxo de petróleo pelo Estreito de Ormuz.

O presidente Trump previu que o conflito se resolverá rapidamente, mas a capacidade do Irã para retaliação assimétrica — ataques com drones à infraestrutura petrolífera saudita, ataques a navios no Golfo Pérsico e a contínua interrupção do Estreito de Ormuz — tem consistentemente superado as projeções de Washington antes da guerra. A questão não é mais se o Irã pode impor custos a uma campanha militar liderada pelos EUA. É por quanto tempo esses custos persistirão e quanto dano econômico a economia global absorverá antes que o conflito encontre uma resolução.

Ponto-chave: O conflito com o Irã produziu a maior interrupção no fornecimento de petróleo da história, retirando aproximadamente 15 a 20 milhões de barris por dia do mercado. Apesar da liberação recorde de reservas de emergência e do alívio das sanções ao petróleo russo, os preços permanecem próximos a US$ 100 por barril, sem um prazo claro para a resolução. A crise dividiu a economia global entre exportadores e importadores e piorou significativamente as perspectivas de inflação e crescimento para 2026.