As discussões sobre o aumento das taxas de juros pelo Fed voltam à tona, enquanto a inflação e a demanda por inteligência artificial complicam a primeira reunião de Warsh.

Principais conclusões

Autoridades do Federal Reserve estão ressuscitando abertamente a possibilidade de um aumento da taxa de juros caso a inflação não diminua, transformando a reunião de política monetária do próximo mês em um debate mais polarizado do que os mercados têm enfrentado durante grande parte do ano.

Conclusão para o mercado: O Fed não está mais debatendo apenas por quanto tempo manter as taxas inalteradas. Um choque inflacionário persistente proveniente de energia, tarifas e demanda relacionada à inteligência artificial pode forçar os investidores a precificar uma trajetória de alta prolongada — ou até mesmo de alta a partir de agora — para as taxas de juros nos EUA.

O que a Reuters noticiou

A Reuters noticiou que um número crescente de banqueiros centrais dos EUA vê justificativa para aumentar as taxas de juros caso a inflação não diminua nos próximos um ou dois trimestres. O presidente do Fed de St. Louis, Alberto Musalem, afirmou que os riscos estão mais voltados para a inflação do que para o mercado de trabalho, enquanto a governadora do Fed, Lisa Cook, disse estar preparada para aumentar as taxas caso a desinflação esperada não ocorra em tempo hábil.

O presidente do Fed de Nova York, John Williams, também afirmou que a política monetária está no caminho certo, mas que a inflação persistentemente alta exigiria taxas de juros mais elevadas. O debate ocorre pouco antes da primeira reunião de definição de política monetária do presidente do Fed, Kevin Warsh, aumentando a pressão sobre um presidente que já havia sinalizado abertura para cortes nas taxas de juros, desde que acompanhados de redução do balanço patrimonial.

Contexto da Inflação

A mudança para uma postura mais agressiva ocorre após um novo revés na inflação. O Departamento de Análise Econômica (BEA) informou que o índice de preços PCE subiu 0,4% em abril na comparação mensal e 3,8% na comparação anual, enquanto o núcleo do PCE subiu 0,2% na comparação mensal e 3,3% na comparação anual.

| Indicador | Leitura de abril |

|---|---:|

| Índice de preços PCE, mensal | +0,4% |

| Índice de preços PCE, anual | +3,8% |

| Núcleo do PCE, mensal | +0,2% | | Núcleo do PCE, comparação anual | +3,3% | | Gastos com PCE, mensal | +0,5% |

O discurso preparado do Governador Cook apresentou o problema da inflação como algo que está se movendo na direção errada, com os preços da gasolina atrelados ao conflito com o Irã como um dos principais fatores e os efeitos das tarifas ainda relevantes. Essa combinação torna o Fed mais sensível a qualquer sinal de que choques temporários de preços estejam influenciando as expectativas de inflação em geral.

Por que a IA faz parte do debate sobre as taxas de juros

A reportagem da Reuters também destacou uma nova nuance: o investimento em IA pode não ser imediatamente desinflacionário. Musalem argumentou que confiar em ganhos futuros de produtividade seria arriscado quando a inflação já está acima da meta, as expectativas de longo prazo estão em tendência de alta e o mercado de trabalho permanece estável.

Cook alertou de forma semelhante que os gastos relacionados à IA poderiam adicionar um novo choque inflacionário. Em termos práticos de mercado, o boom de investimentos em IA pode sustentar o crescimento e as ações, ao mesmo tempo que aumenta a demanda por chips, energia, data centers, mão de obra e financiamento — uma combinação que pode atrasar o alívio da inflação geralmente associado às narrativas de produtividade. ## Implicações para o Mercado

A ata da reunião do FOMC de abril já mostrava a trajetória da política monetária se tornando mais ambígua. A equipe do Fed observou que as expectativas implícitas no mercado ainda indicavam pouca mudança nas taxas de juros neste ano, mas os preços das opções apontavam para uma probabilidade de cerca de 30% de um aumento de juros até o primeiro trimestre de 2027.

Para as carteiras de investimento, a mensagem é clara: a duração dos títulos do Tesouro americano permanece vulnerável a surpresas positivas na inflação, o dólar pode recuperar o suporte se as probabilidades de aumento de juros subirem, e a liderança das ações atrelada à inteligência artificial pode enfrentar um dilema macroeconômico mais complexo se o mesmo boom de investimentos fortalecer a demanda nominal.

Próximos Passos

O próximo ponto crucial é se os dados de inflação de maio e junho confirmarem que a aceleração de abril foi um choque pontual do setor energético ou o início de uma tendência mais persistente. Se a inflação subjacente e as expectativas permanecerem firmes, a função de reação do Fed pode mudar de "por quanto tempo manter" para "se a política monetária é suficientemente restritiva".