El yen en su nivel más bajo en 40 años y el riesgo de una subida de tipos por parte de la Reserva Federal ponen en alerta a los mercados asiáticos.
Conclusiones clave Los mercados asiáticos iniciaron el…
Conclusiones clave
Los mercados asiáticos iniciaron el nuevo trimestre con una actitud defensiva, pero sin pánico, mientras Reuters informaba que las conversaciones entre Estados Unidos e Irán habían encontrado nuevos obstáculos, el yen había caído a un nuevo mínimo de varias décadas y los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense habían subido. La señal del mercado no se debe a un solo shock, sino a la combinación del riesgo geopolítico, el aumento de las tasas de interés y la fuerte dependencia de los beneficios del sector tecnológico.
Conclusión del mercado: El apetito por el riesgo se mantiene respaldado por las expectativas de beneficios vinculados a la IA, pero el yen y el mercado de bonos del Tesoro advierten que el riesgo de tipos de interés y de intervención vuelve a ser un factor determinante.
Movimientos
| Señal del mercado | Contexto más reciente | Por qué es importante |
|---|---:|---|
| USD/JPY | 162,84, un nuevo máximo de cuatro décadas para el dólar frente al yen | Mantiene elevado el riesgo de intervención japonesa y endurece las condiciones financieras para el mercado de divisas asiático |
| Rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años | Alrededor del 4,55% tras un aumento de casi 9 puntos básicos el martes | Las tasas de descuento más altas ponen a prueba las elevadas valoraciones de las acciones |
| Precios de la subida de la Fed | Reuters citó futuros que implican una probabilidad de alrededor del 33% de una subida en julio y de alrededor del 70% para septiembre | Los mercados están reconstruyendo una prima de ajuste antes de los datos de empleo de EE. UU. |
| Crudo Brent | Alrededor de $73,19/barril, muy por debajo del máximo de mayo de $126,41 | El petróleo ha dejado de ser un shock inflacionario inmediato, pero el riesgo de Hormuz sigue siendo una cobertura de cola |
| Nikkei japonés | Subió entre un **0,8% y un 1,0% tras un repunte trimestral del 37% | Los inversores siguen premiando a las acciones de IA y sensibles a las exportaciones a pesar de la tensión cambiaria |
Por qué importa el yen
La caída del yen es ahora tanto un problema de política monetaria como un movimiento cambiario. Reuters señaló que Tokio ha emitido nuevamente advertencias de intervención, pero las autoridades parecen reacias a actuar tras gastar casi 12 billones de yenes entre abril y mayo con un efecto limitado y duradero.
La clave reside en que esta medida se debe más a la fortaleza del dólar que a la debilidad generalizada del yen. Esto dificulta la intervención: si los rendimientos estadounidenses y las expectativas de la Reserva Federal siguen aumentando, una acción directa sobre el tipo de cambio podría solo ralentizar la tendencia en lugar de revertirla.
El riesgo de la Reserva Federal vuelve a influir en los precios
El análisis de mercado de Reuters coincide con el cambio de política de la Reserva Federal en junio. CNBC informó que el Comité Federal de Mercado Abierto mantuvo las tasas entre el **3,5% y el 3,75% el 17 de junio, eliminando el lenguaje que apuntaba a futuros recortes y mostrando una mayor disposición a considerar aumentos.
La presidenta de la Reserva Federal de Cleveland, Beth Hammack, reforzó este mensaje en un informe aparte de Reuters, afirmando que podrían ser necesarias tasas más altas si la inflación no se modera. Para los mercados, esto significa que las cifras de empleo estadounidenses del jueves y las próximas lecturas de inflación conllevan un mayor riesgo bidireccional que a principios del trimestre.
El riesgo petrolero se ha aliviado, pero no desaparecido
El precio del Brent cerca de los 70 dólares es considerablemente menos perjudicial que el repunte de mayo por encima de los 126 dólares, y la bajada de los precios de la energía está beneficiando a Europa y Japón. Aun así, el Estrecho de Ormuz sigue siendo el principal canal de transmisión geopolítica.
La Administración de Información Energética de EE. UU. afirma que el Estrecho gestionó unos 20 millones de barriles diarios de flujo de petróleo en 2024, aproximadamente el 20 % del consumo mundial de líquidos derivados del petróleo, con alternativas limitadas en caso de interrupción del tráfico. Esto mantiene la prima de riesgo petrolero incluso cuando los precios al contado se mantienen estables.
Perspectivas de Finprime
El escenario base es una consolidación volátil en lugar de una aversión generalizada al riesgo: los inversores en renta variable siguen esperando que los beneficios del segundo trimestre, especialmente los de la infraestructura de IA, compensen las subidas de tipos de interés. Reuters citó estimaciones de Goldman Sachs según las cuales las acciones de infraestructura de IA podrían contribuir con casi el 60 % del crecimiento de las ganancias por acción del S&P 500, y Micron y Nvidia juntas representarían más del 40 %. El riesgo reside en que los tres niveles de soporte no se mantengan simultáneamente. Si los datos de empleo en EE. UU. refuerzan la previsión de subida de tipos de la Reserva Federal, el par USD/JPY se deprecia aún más por debajo de los niveles de intervención y las negociaciones con Irán se deterioran lo suficiente como para impulsar el precio del petróleo, el repunte bursátil de julio se enfrentaría a un contexto macroeconómico más adverso.