Vuelven las conversaciones sobre una subida de tipos de la Reserva Federal a medida que la inflación y la demanda de IA complican la primera reunión de Warsh.

Conclusiones clave

Los funcionarios de la Reserva Federal están retomando abiertamente la posibilidad de un aumento de las tasas si la inflación no se modera, lo que convierte la reunión de política monetaria del próximo mes en un debate más equilibrado que el que los mercados han enfrentado durante gran parte del año.

Conclusión para el mercado: La Fed ya no debate únicamente cuánto tiempo mantener las tasas sin cambios. Un impacto inflacionario persistente derivado de la energía, los aranceles y la demanda relacionada con la IA podría obligar a los inversores a considerar una trayectoria de tasas altas durante un período prolongado, o incluso un aumento aún mayor, para los tipos de interés en EE. UU.

Lo que informó Reuters

Reuters informó que un número creciente de banqueros centrales estadounidenses consideran necesario subir las tasas si la inflación no se modera en los próximos uno o dos trimestres. El presidente de la Reserva Federal de St. Louis, Alberto Musalem, afirmó que los riesgos se han inclinado más hacia la inflación que hacia el mercado laboral, mientras que la gobernadora de la Fed, Lisa Cook, declaró estar preparada para subir las tasas si la desinflación esperada no se produce a tiempo.

El presidente de la Reserva Federal de Nueva York, John Williams, también afirmó que la política monetaria actual es la correcta, pero que una inflación persistentemente alta requeriría un aumento de las tasas de interés. El debate se produce justo antes de la primera reunión de política monetaria del presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, lo que aumenta la presión sobre un presidente que anteriormente se había mostrado dispuesto a recortar las tasas si se combinaban con una reducción del balance.

Contexto inflacionario

El giro hacia una política más restrictiva se produce tras un nuevo retroceso en la inflación. La Oficina de Análisis Económico (BEA) informó que el índice de precios de gastos de consumo personal (PCE) aumentó un 0,4% intermensual en abril y un 3,8% interanual, mientras que el PCE subyacente aumentó un 0,2% intermensual y un 3,3% interanual.

| Indicador | Lectura de abril |

|---|---:|

| Índice de precios de PCE, mensual | +0,4% |

| Índice de precios de PCE, interanual | +3,8% |

| PCE subyacente, mensual | +0,2% |

| Gasto de consumo personal subyacente, interanual | +3,3% |

Gasto de consumo personal, mensual | +0,5% |

En sus declaraciones preparadas, el gobernador Cook planteó el problema de la inflación como un avance negativo, con los precios de la gasolina vinculados al conflicto con Irán como principal factor determinante y los efectos arancelarios aún relevantes. Esta combinación hace que la Reserva Federal sea más sensible a cualquier señal de que las perturbaciones temporales de precios estén alimentando las expectativas generales de inflación.

Por qué la IA forma parte del debate sobre las tasas de interés

El artículo de Reuters también destacó una nueva complejidad: la inversión en IA podría no ser inmediatamente desinflacionaria. Musalem argumentó que confiar en futuras ganancias de productividad sería arriesgado cuando la inflación ya está por encima del objetivo, las expectativas a largo plazo están aumentando y el mercado laboral se mantiene estable.

Cook advirtió de manera similar que el gasto relacionado con la IA podría generar una nueva perturbación inflacionaria. En términos prácticos de mercado, el auge de la inversión en IA puede impulsar el crecimiento y las acciones, al tiempo que aumenta la demanda de chips, energía, centros de datos, mano de obra y financiación; una combinación que podría retrasar el alivio de la inflación que suele asociarse con los discursos sobre productividad.

Implicaciones para el mercado

Las actas de abril del FOMC ya mostraban que la política monetaria se estaba volviendo más bidireccional. El personal de la Reserva Federal señaló que las expectativas implícitas del mercado aún mostraban pocos cambios en las tasas este año, pero los precios de las opciones implicaban una probabilidad de alrededor del 30% de una subida de tipos para el primer trimestre de 2027.

Para las carteras, el mensaje es claro: la duración de la inversión en EE. UU. sigue siendo vulnerable a sorpresas inflacionarias al alza, el dólar puede recuperar apoyo si aumentan las probabilidades de subida de tipos, y el liderazgo en renta variable vinculado a la IA podría enfrentar una disyuntiva macroeconómica más compleja si el mismo auge de la inversión fortalece la demanda nominal.

Próximos pasos

El siguiente punto clave es si los datos de inflación de mayo y junio confirman que la aceleración de abril fue un shock energético puntual o el inicio de una tendencia más persistente. Si la inflación subyacente y las expectativas se mantienen firmes, la función de reacción de la Reserva Federal podría pasar de "¿cuánto tiempo mantener las tasas?" a "¿si la política monetaria es lo suficientemente restrictiva?".