El crecimiento de China, inferior a lo previsto en un 4,3%, pone de manifiesto una creciente brecha en la demanda interna.

Conclusiones clave

La economía china creció un 4,3% interanual en el segundo trimestre, por debajo del 5,0% del primer trimestre y de las expectativas del mercado, según Reuters. Este resultado representa el ritmo trimestral más débil en más de tres años y se sitúa por debajo del límite inferior del rango objetivo anual de Beijing, que oscila entre el 4,5% y el 5,0%.

Los datos oficiales de la Oficina Nacional de Estadística de China mostraron un crecimiento del 4,7% en el primer semestre, mientras que la producción del segundo trimestre aumentó un 0,9% intertrimestral. Esto mantiene el resultado acumulado del año dentro del rango objetivo, pero revela una marcada pérdida de dinamismo subyacente.

Conclusión para el mercado: El problema del crecimiento de China radica cada vez más en su composición, no solo en su velocidad. La fuerte producción y las exportaciones compensan la debilidad de los hogares, el sector inmobiliario y la inversión, lo que deja a los activos chinos y a sus principales socios comerciales más expuestos a cualquier reversión de la demanda externa.

Una combinación de crecimiento desigual

| Indicador | Última lectura | Señal |

|---|---:|---|

| PIB real del segundo trimestre | +4,3% interanual | Menor que en el primer trimestre y por debajo de las previsiones |

| PIB real del primer semestre | +4,7% interanual | Aún dentro del rango objetivo anual |

| Producción industrial de junio | +5,3% interanual | La manufactura se mantiene sólida |

| Ventas minoristas de junio | +1,0% interanual | La demanda de los hogares se mantiene débil |

| Inversión en activos fijos del primer semestre | -5,7% interanual | Contracción generalizada de la inversión |

| Inversión inmobiliaria del primer semestre | -18,0% interanual | El sector inmobiliario sigue siendo un lastre importante |

El sector productivo sigue siendo el punto positivo relativo. La oficina de estadísticas informó que la manufactura de alta tecnología se expandió un 13,3% en el primer semestre, mientras que la fabricación de equipos creció un 9,3%. Reuters también informó de un aumento del 27% en las exportaciones, según los últimos datos comerciales, impulsado por el ciclo global de la IA y cierta anticipación de compras ante posibles aumentos arancelarios.

El panorama interno es mucho más débil. Las ventas minoristas aumentaron solo un 1,0% en junio, la inversión en activos fijos se contrajo un 5,7% en el primer semestre y la inversión inmobiliaria cayó un 18,0%. La prolongada recesión del sector inmobiliario sigue afectando la riqueza, el empleo y la confianza de los hogares, mientras que la presión financiera sobre los gobiernos locales limita una fuente tradicional de apoyo a la inversión.

Las expectativas políticas se centran en el Politburó

La atención se centra ahora en la revisión económica del Politburó a finales de este mes. Con un crecimiento del 4,7% en el primer semestre y unas exportaciones estables, los responsables políticos podrían optar por medidas específicas en lugar de un amplio paquete fiscal. Reuters citó a economistas que consideran que no hay urgencia para un aumento significativo del déficit fiscal, dado que la demanda externa se mantiene sólida.

Esta moderación crea un difícil equilibrio. El apoyo dirigido al consumo, la finalización de viviendas y las finanzas de los gobiernos locales podría mejorar la calidad del crecimiento, pero un nuevo impulso del sector manufacturero podría agravar la preocupación por el exceso de capacidad y las fricciones comerciales. La cobertura de Reuters, distribuida por Channel News Asia, también destacó la creciente brecha entre la fortaleza industrial y la debilidad del gasto de los hogares.

¿Qué deben observar los mercados?

La pregunta inmediata del mercado es si un menor crecimiento genera un apoyo creíble a la demanda interna sin añadir otra oleada de oferta industrial. Las señales clave probablemente provengan del discurso del Politburó sobre el consumo de los hogares, la estabilización del mercado inmobiliario y la deuda de los gobiernos locales.

Los inversores también deben estar atentos al dinamismo de las exportaciones. Una desaceleración eliminaría el principal contrapeso actual de la economía y aumentaría la presión para implementar estímulos. Esto tendría repercusiones más allá de las acciones chinas y el yuan: los metales industriales, los bienes de lujo, los exportadores asiáticos y las empresas vinculadas a la construcción o la demanda de consumo en China siguen siendo sensibles a la próxima medida política.

Por ahora, los datos respaldan una exposición selectiva a China, en lugar de una exposición generalizada. La manufactura de alta tecnología se mantiene fuerte, pero la debilidad del sector de consumo, inmobiliario y de inversión hace que la expansión general dependa del comercio en un contexto de elevados riesgos arancelarios y geopolíticos.

Contexto adicional: Oficina Nacional de Estadística de China y Channel News Asia.